贴现成本和收益.ppt

第十一章成本-收益分析
与私人商业决策中运用成本-收益方法的最大不同是,政府决策中需要考虑和估算非货币成本和收益。
政府成本-收益分析一般分为六个基本步骤:
(1)确定政府项目要实现的目标
(2)列举成本和收益
(3)测算成本和收益
(4)贴现成本和收益
(5)选择决策标准
(6)选定项目
第一节现值
当预期存在通货膨胀时,投资者会要求市场利率上升通货膨胀的幅度。关键在于现金流量值与贴现率值口径一致:或同为实际值或同为名义值,则计算的结果并无差别。
当时,称为等额年金,现值计算简化为年金额与年金现值系数的乘积。
第二节私人部门的项目评估
项目评估的现值标准
(1)只有当一个项目的现值是正数时,该项目才是可行的
(2)如果两个项目只能选其一,那么优先选择现值较高的项目
贴现率的选择
选定的r值必须尽可能与企业资金的实际机会成本相近
贴现率太高对收益集中于未来时间实现的方案不利
税后收益率是较合适的贴现率,计算时也必须使用税后现金流
内部收益率标准
要求:项目不可重复
例:复兴大桥的转让、内部收益率的计算
收益-成本比率
注意成本、收益的不同分类对结果的影响
内部收益率是使等式
成立的r值的解。
周期
7%
8%
9%
10%
18年




20年




22年




第三节政府项目的成本和收益
成本与收益的概念
(1)成本(cost)不同于支出(expenditure),是机会成本的概念,包括直接成本和间接成本,是社会成本
(2)收益(benefit)不同于收入(revenue),包括直接收益和间接收益,是社会收益
政府项目的成本和收益内容
(1)直接成本
是政府项目使用的直接投入物的成本,比如该项目投入的劳动力、资本、外汇等
(2)间接成本
是政府项目的建设和经营所导致的外部成本,通常表现为给人们带来不便、不舒服、不愉快或境况变差,很难以定量方式直接估价
(3)直接收益
是指政府项目所导致的产出增加或生产率提高并由该项目产品的直接使用者享有的收益
(4)间接收益
是指政府项目产品的非使用者所获得的外溢或外部收益
政府项目的贴现率
社会贴现率是指整个社会愿意用将来的消费换取现在消费的利率。
(1)如果政府投资的资金来源减少了私人部门可用于投资的资金,那么投资的税前收益率是适当的贴现率,它衡量的是这笔资金原本可创造的价值和利润。
(2)如果政府投资的资金来源减少了私人部门可用于消费的资金,那么储蓄的税后收益率是适当的贴现率,因为现在不消费的收益只能是纳税后的储蓄收益率。
(3)由于政府部门筹资可能会同时减少私人部门的投资和消费,因此投资利率(税前)和消费利率(税后)的加权平均利率是适当的贴现率。
但社会贴现率在实际应用中一般比较低,因为政府需考虑下一代人的福利及弥补市场失灵。