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从国航与东航事件谈套期保值
【摘要】本文以国航与东航对航油套期保值的浮亏为例,说明什么是期货、期货交易以及期货市场的作用和存在的经济意义,阐述了套期保值的概念和原理以及企业应当如何采用套期保值策略。
【关键词】期货;期权;期货交易;套期保值;多头;空头

一、问题的提出
据《财经》杂志2008年第23期报道,“中国国际航空股份有限公司(上海交易所代码:60111,香港交易所代码:00753,下称国航)和中国东方航空股份有限公司(上海交易所代码:600115,香港交易所代码:00670,下称东航)同时ssbbww. com公布了三季报,两家均称在燃油套期保值业务上出现损……到2008年9月30日,国航燃油衍生工具的公允价值已经为-(,作者注),东航的半年报业显示……仅仅7月到9月三个月,。”
《财经》杂志2008年第25期继续报道,“截止到2008年10月31日,。。”
从《财经》杂志的连续报道中可以,仅仅一个月时间,。在此,有必要理解什么是套期保值?以什么金融工具进行套期保值?《财经》杂志所谈到的国航与东航是利用
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期权进行套期保值,还有其他的套期保值工具吗?

二、期货与期货市场

谈到套期保值,一个绕不开的基本概念就是货市场。事实上,期货是现货的衍生工具,而期权又是期货的衍生工具。虽然期货与期权具有不同的概念与内涵,但是dddTt在套期保值的基本原理上双方基本是一致的,要理解期权首先要理解期货。
期货与期货交易是相对易而言的,它是一种非现金与非现货的契约交易。期货交易是集中在期货交易所中进行的。通过期货交易所,买卖双方以期货合同的形式约定在将来的某个特定时间内对某一商品以特定的数量和特定的价格交割清算。在买卖成交的当时,购货方无须付款,销货方也无须交货。作为dddtt交易的买卖当事人,在期货合同成交当时只须按期货合同总价值一定纳一笔保证金就行了。与上述概念相适应,进行现货交易的市场被称之为现货市场;进行期货交易的市场被称之为期货市场。
是什么促使了期货交易的产生和发展呢?答案是:商品价格波动风险。众所周知,商品价格受各种因素的影响经常处于频繁的变动过程之中,尤其是一些
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初级产品,如粮食、大豆、石油、矿产品和各种金属材料,受其生产和消费特性的影响,变动幅度更大、频率更快。剧烈的价格波动给生产经营者带来极大的风险,为他们的均衡生产、成本计算、利润预测带来了极大的困难,增加. com了企业经营的不稳定性。
现代化的市场经济中,高度发达的保险业可以力不可抗拒的自然灾害、意外事故提供保险,但对于诸如价格波动等生产经营活动中的风险,保险业却无法受理投保业务。毫无疑问,如果8 tt 价格波动风险无法避免,对于市场的健康有序发展是极其不利8 tT 的。因此. com,一种能把商品生产经营者无时无刻面临的价格波动风险降低到最低限度的机制或途径。期货交易和期货市场的出现了这种要求
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