批发零售贸易行业2006年中期投资策略（PDF 20）.pdf

2006年6月26日行业研究策略报告
批发零售贸易行业 2006 年中期投资策略胡鸿轲
86-021-68407302
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——勇携王者之手、笑享成长之利
非周期性服务行业批发零售贸易行业推荐(维持)

我们长期看好中国零售行业的成长,零售行业的成长将促进零售板块公上证指数:
司业绩的稳定上涨,这将促进 A 股零售板块继续保持上涨趋势,我们维持对
行业规模亿元
零售板块的推荐评级;每一业态的“王者”不但能分享到行业自身的成长,更能(1233 )
占比(%)
投资要点股票家数 52
总市值 1233

行业替代式快速增长的“王者”。苏宁电器作为典型的“后天进取型”公司, 流通市值 573
#重点公司 308
其成功的关键点是:“营销、采购、物流、管理、人才、信息”等方面组成

的有机软体系支撑下的“规模效益”优势;我们认为苏宁凭借在业态的黄金
市场走势
发展期形成的极富竞争力的软体系,在替代传统业态的同时,还将替代本业
态的弱者,获取加速成长,并最终演变为业态的“王者”,目前公司的股价
仍处于价值区间的下限,我们维持强烈推荐的投资评级,建议长期持有。

快速获取区域优质网点资源的“王者”。大商股份、G 中百是典型的“先天
禀赋型”公司,对于这类公司而言“选址决定赚不赚钱、管理决定赚多赚少、
管理可以不断提高、店址相对稀缺”,两公司在东北、华北与中西部地区卓
越的网点获取能力,以及管理能力的不断提高,使得两公司具有较强的资源
战略投资价值,属于“进可攻、退可守”的战略性投资品种,建议长期持有。
资料来源:招商证券

传统中间商向资源控制商演变的“王者”。中化国际、五矿发展的基本战略
发展图景是“由简单的中间商向资源控制型渠道商演进”;近期,中化主要相关研究
是向高端液体化工品运输船、橡胶等资源类领域延伸,五矿则正在酝酿收购现金流、存货管理水平优良,业绩
朝鲜的龙灯煤矿、茂山铁矿以及大股东所属的邯邢铁矿,长期看,中化大股继续保持高速增长( 苏宁电
东拥有丰厚的油田、气田资源,五矿大股东则拥有较多的矿产资源,我们判器)5/9/06
断作为大股东的核心资本运作平台,这些资源装入上市公司是一种长期的发行业标准替代式快速增长的稀缺
战略性投资品种(农产品)
展趋势;考虑到当前两公司业绩重新进入上升通道,股价偏低,以及明显的
4/27/06
战略性投资价值,我们维持对两公司强烈推荐的投资评级。零售行业 2006 年二季度投资策
略报告 4/18/06
重点公司主要财务指标
重点公司 EPS05 EPS06E EPS07E EPS08E PE05 PE06E PE07E PE08E 最新价投资评级变化
G 苏宁 强烈推荐 A
农产品 强烈推荐 A
武汉中百 强烈推荐 A
银座股份 强烈推荐 A
小商品城 推荐 A
大商股份 推荐 A
重庆百货 推荐 A
南京中商 推荐 A
大厦股份 推荐 A
友谊股份 推荐 A
G 综超 中性 A
百联股份