石油石化行业2006年1月投资策略(PDF 7).pdf

行业研究石油石化行业
2006 年 1 月 10 日
“整合”行情渐成市场共识维持评级:强于大市
石油石化行业 2006 年 1 月投资策略
投资要点石油天然气行业相对中标 300 指数表现
年终收官,石化股成为市场中一道难得的风景,中国石化走出形反转之后,旗
V 中标300 石油天然
下的齐鲁石化、扬子石化、上海石化及中原油气和石油大明近期均有不俗的表现。
整合行情渐成市场共识。 40
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2005 年迎来了高油价时代,由于原油并不能直接进入生产领域和消费领域,使得 0
成品油这一产品成为直接反映高油价的替代品。在国外炼厂因为油价飙升而享受-20
050701 050817 051010 051124
炼油黄金时代的幸福时,国内炼厂却因为定价体制的原因承受高成本的压力而全
行业亏损,所以,成品油定价体制改革已箭在弦上。而年末,中石化、上海石化、
资料来源:中信数量化投资分析系统
扬子石化及石炼化已分别得到了财政的巨额补贴,对炼油行业这种非正常亏损的
补偿将使成品油的定价市场化步伐加快。化工行业相对中标 300 指数表现
石油石化:类资源概念。“十一”五规划中,对能源和资源的重视提高前所未有的
高度。重视内涵式的增长是今后经济增长的主要方式,因此从长期的角度来看, 中标300 化学工业
能源和资源的价格将长期高位。天然气提价就是一个明显的例子,因此具有战略 20
地位的石油石化产品,作为基础型的物资和原材料估值将得到提升。 10
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“整合”的预期随着股改的推进,中石化的整合及其股改再次成为市场关注的
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焦点。在此之前,中石油要约收购下属子公司及中石化在香港整合镇海炼化都成 050701 050819 051014 051202
为市场重要的参考对象,由于这些公司的回购均为溢价收购,这一事件对中石化
旗下子公司均有示范效应。维持对中国石化、齐鲁、扬子和中原油气“买入”的
相关研究
投资评级,对上海石化“增持”的投资评级。
《关注产业整合带来的投资机会年
主要财务数据—2006
石油石化行业投资策略》 2005 年 11 月
净利润(百万元) 每股盈利(元/股) 《天然气价格将长期上涨利好中原油气》
公司名称评级市盈率(05)
2004 2005E 2006E 2004 2005E 2006E 2005 年 12 月
中国石化买入 32275 41042 36650 10 《石化:博弈股改和油改》2005 年 9 月
扬子石化买入 4751 3937 2560
殷孝东
齐鲁石化买入 1290 2045 1802
电话: 010-84864818-61101
上海石化增持 3971 2572 2868
Email: yinxd@编
中原油气买入 626 753 859 10
北京市朝阳区新源南路 6 号
海油工程买入 366 515 551