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行业跟踪分析报告
2008 年 12 月 08 日


纺织服饰行业 2009 年投资策略行业评级

前次评级无评级
美邦服饰成长性较明显,建议关注


刘伟军纺织服饰行业研究员
电话:020-87555888-647 行业走势
eMail:lwj5@
投资要点
纺织服饰出口替代信号初现、需求前景不明,预计 2009 年出口增速
可能持续下降至 0%左右。
宏观经济减速导致纺织服饰国内市场增速回落,预计 2009 年国内市

场增速可能回落至 17%-12%。
市场表现 1个月 3个月 12 个月
服饰零售公司成长性较高,建议重点关注。行业指数 % -% -%
上证综指 % -% -%
重点服饰零售公司中,美邦服饰成长性较明显。根据公司长期价值
.
与短期相对估值水平,给予持有评级。建议关注股价大幅调整带来
的建仓良机。
本报告与众不同的方法及观点
首次采用市场占有率衡量中国纺织服饰出口的竞争优势。依据需求
增速与市场占有率变化趋势,综合考虑供给与需求两方面因素,推
算纺织服饰出口增速变化。
首次根据各子行业驱动力重新划分纺织服饰各子行业,参照国家统
计局相关行业代码计算出口交货值/工业总产值,得出各子行业出口/
内销驱动力构成。避免全行业口径计算存在的间接出口低估问题。
依据纺织服饰不同子行业与公司驱动力构成,在测算 2009 年纺织服
饰出口与国内市场增速的基础上,选择关注成长性较高的服饰零售
公司。
从行业风险、公司风险、公司现金取得与扩张能力三方面综合衡量
重点服饰零售公司 2009 年成长性,选择最具成长性的公司。





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销等服务。本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。
行业跟踪分析报告

目录索引
一、行业运行回顾................................................................................................................................3
(一)行业收入增速与利润率下降...................................................................................................3
(二)投资增速大幅回落,亏损比例大幅提升.................................................................................3
二、2009 年纺织服饰出口市场分析与预测..........................................................................................3
(一)成本优势是维系出口高增长的主要原因.................................................................................3
(二)替代信号初现、需求前景不明,出口增速持续下降...............................................................4
(三)2009 年纺织服饰出口增速可能持续下降至 0%左右...............................................................5
三、2009 年纺织服饰国内市场分析与预测..........................................................................................6
(一)国内市场有望持续增长..........................................................................................................6
(二)宏观经济减速导致增速回落难以避免...................................................................................