年报掘金知识培训.pptx

年报掘金
Michelle Li
面向价值投资者的分析技术基础课
投资理念
分析技术
价值投资者
目录
树立价值投资理念
从彼得林奇谈起
财务报告分析框架与战略分析案例
会计分析、公司治理与估值
什么是长期投资-长期投资A股市场获利不菲
长期投资不是简单买入并长期持有低价买入才是长期价值投资的关键
长期投资
从长期的角度来分析上市公司股票的价值
能够长时间地等待合适的买入时机
以合理的价格(有安全边际)买入后长期持有
长期持有
市场波动越剧烈越应该做长期投资投资A股长期收益率远胜美国股市
上证指数
标准普尔指数
1991年1月2日收盘


2007年12月28日收盘


总收益率(倍)


年平均收益率
%
%
捕捉优质个股。股票市场从短期来看是投票器,从长期来看是称重机
证券代码
证券简称
涨幅
上市日
年均收益率
600601
方正科技

1990-12-19
%
000002
万科A

1991-01-29
%
002024
苏宁电器

2004-07-21
%
600591
贵州茅台

2001-08-27
%
600187
S*ST黑龙
-%
1998-11-11
000156
*ST嘉瑞
-%
2000-09-06
Win
时间在投资中的重要作用
年报应该如何看-沃伦巴菲特投资方略的基本原则
企业原则
简单易懂
具有持之以恒的运作历史
良好的长期前景
管理原则
管理层是否理智
管理层是否对投资者坦诚
管理层能否拒绝机构跟跟风做法景
财务原则
注重权益回报而不是每股收益
计算“股东收益”
寻求高利润率的公司
公司保留1美元都要确保创立1美元市值
市场原则
企业的估值
企业是否会被大打折扣以便低价买进
年报应该如何看-从年报看中石油
企业价值与油价高度相关
2001年
2002年
销售及其他经营收入
经营利润
销售及其他经营收入
经营利润
勘探及生产




炼油及销售

-


化工及销售

-

-
天然气及管道




其他

-

-
02年末价值被市场严重低估
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
探明石油及天然气储量的经贴现的未来净现金流量标准化度量(亿元)







股本(亿股)







每股油气资产价值(元/股)







收盘价(元/股)







收盘价/油气资产价值
%
%
%
%
%
%
%
主要利润来源
中石油的勘探与生产主要从事原油和天然气的勘探、开发、生产和销售,原油价格的波动会对公司业绩产生极大地影响。2002年国际原油价格大幅攀升,年初至年末国际油价上升16美元/桶,升幅达到87%,由于均价格低于2001年,由此投资者可以断定公司2003年经营业绩将会有大幅度的提高
公司主要价值体现在石油天然气的勘探与生产,可以将探明油气储量未来现金流的标准化度量作为公司价值乃至股东价值近似值
2006年末股价与油气资产价值不但没有折价反而有了70%溢价,巴菲特卖出中石油股票就顺理成章了
Buy
Sell
年报应该如何看
动态地看
华峰氨纶关注季度收入利润数据趋势
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但从2007年3季度开始下滑趋势已现
业务不同导致财务指标不可直接比较
即使同一业务也要看是否适用
盈利能力强就一定是经营得当吗
如何发现利润调节
……
仔细