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我国流动性过剩的原因及其对策研究
骆洪
四川大学经济学院成都
摘要:用货币总量与名义的比值,以及商业银行超额准备金的多寡这两个指标来衡量,我国的流动性已经过剩。外汇
占款过多是流动性过剩的主要原因。、抑制热钱入境,改变汇率制度入手。
关键词:流动性过剩外汇占款
.流动性过剩的表现金融机构在央行的超额储备仍居高位见图。虽然商业银行
“”的本意是指某种资产转换为支付手段的难易程此举有获取稳定无风险收益或将超额储备用于将来投资意
度。然而自从凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出流动性图,但在如此低的收益率情况下,商业银行在央行的超额存款
偏好理论以来,流动性几乎成为货币的同义语,而对流准备金仍有如此之多,
动性的度量则表现为根据不同口径统计的货币供给总量或者剩状况。事实上,年月央行加息后,月末,商业银行在中
信贷供给总量。流动性过剩的界定比较复杂,到目前为止,还央银行的超额储备仍旧高达元以上。

没有一个统一的界定标准。国外对流动性的衡量指标主要有毫一囊舟簟州...鼍■●.刺事..■. ●★
两类,一是货币总量与名义的比值,其次是商业银行超额
准备金的多寡。
第一、从货币总量与名义的比值看,简单地说,流动性
硼年年再年,再姗年月龇卑片
过剩,就是指实际货币存量高于均衡水平理论上为经济处于潜
图金融机构超额储备单位:
在增长路径和零通胀时所需的货币量,现实中一般为宏观当局数据来源:中国人民银行
所设定的理想目标的情形。
续增加,现实的货币供给已超过实体经济所需,这些“剩余流动银行问市场的流动性有两个来源,一是中央银行的主动供
性”就转化为暂时不准备投入实体经济的定期存款,或被投入到给,二是由外资流人造成的外汇占款的增加。前者是中国人民
证券等非实体经济领域,其潜在危害是可能导致泡沫经济。银行可以调控的,而后者却不受其控制。根据弗里德曼的三难
:年末,我国狭义货币供应量为万亿元,比上年问题,资本流动、汇率稳定和货币政策独立性不能同时保证,而
增长.%,增幅比上年高出个百分点,远远高于同年在现阶段,由于贸易顺差、和其他形式外资大量流人,外汇
的增长速度;,按当占款目前已经构成我国基础货币供给的主要来源,因此,我国
年汇率折算,相当于万亿美元,当年中国总值为万当前的流动性过剩也主要来源于外汇占款。
亿元人民币,,。截至年月末,我国外汇储备达到万亿美元,成为
根据世界银行和美联储的数字,。为了应对外汇占款激增,央行从
亿美元,,美国货币存量相当于年起大量发行央行票据进行冲销干预。如果将外汇占款与
的%。如果换算成同等经济规模,中国的货币存量就是美国央行票据的差额定义为外汇占款对基础货币的贡献,我们发现
的倍,或比美国大出倍。在基础货币存量中外汇占款的比例在不断升高。年未冲销
从国际通用衡量流动性公式/这个传统指标来看, 外汇占款占基础货币% ,年月达:%。由于央行冲销
我国已经产生了严重的流动性过剩。力度加大,新增基础货币中新增未冲销占款的边际贡献在下
年末,金融机构超额存款准备金率为.%,比上年降。,年
;,,截至年月份这一比
差为万亿元,。因此,。外汇占款仍然是基础货币存量中的主要组成部
量,也说明我国出现了流动性过剩的问题。分。
第二、从商业银行超额准备金的多寡来看,年月中央进一步研究新增外汇占款的构成,我们将外汇占款的来源
银行将超额存款准备金利率由.%调低到.%,年月分为外商直接投资、贸易顺差和其他来源三大类,其他来源的
日将法定一年期存款利率由.%调高.%,两者差距外资流人近似反映了通过同种途径流动的“热钱”。年之
进一步拉大。年月、月和月央行三次上调法定准备金后由于人民币升值预期导致“热钱”由净流出变为净流入,
率,由.%调升至%。在央行紧缩货币政策和超额存款准备金年以来“热钱”对外汇占款增量贡献达到%左右。外商直接投
的利率远低于法定一年期存款利率状况下,以银行为主体的资变化从年之后呈现显著的下降趋势,年外商直接投
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