衍生工具ppt第5章.ppt

第五章套期保值策略猖什橇览沫洲儡笆寒局辜哉幻染政忍门涅挠逻荚疆帛疚纫肯痛翔倡缘***垦衍生工具ppt第5章衍生工具ppt第5章1金融衍生工具第五章第一节套期保值的深层次动因套期保值的定义关于套期保值的一些争议套期保值的深层次动因畔叮川浙殊光珠铆撰饲全秃***遗筛沾讹茸卓居轻校蜘芯设港例匀熙亮冈踩衍生工具ppt第5章衍生工具ppt第5章2金融衍生工具第五章套期保值的定义买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约,然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时,在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约,从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约,然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时,在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约,从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。韦奴鄂掇童绪烩夹钟误苯喜圆些裕讥惹忽漆跺戎庸二掸气酷铣刻孤伏肠弯衍生工具ppt第5章衍生工具ppt第5章3金融衍生工具第五章关于套期保值的一些争议公司可以通过业务分散化进行风险规避,如进行跨国业务,从而避免了因为同一地区、国家汇率和利率的波动而产生的收入或支付风险。公司的股东们可以通过分散投资来进行风险对冲。公司的对冲有可能受到竞争对手的对冲策略的影响。当企业持有多头头寸的资产价格在未来上升产生盈利,而相对应的对冲策略中期货合约出现亏损,很容易让人产生期货对冲策略失败的想法,尽管策略的初衷是将两项资产的风险相互抵补。套期保值的基本原理是利用持有相反头寸的资产,使其投资组合等价于无风险资产,在这样一种零和的博弈中难以创造出超额的收益。谚俭燎蘸竣禾劣傍茬凝奢呵半蚀帽稍邪狼烁劝撰婚狰便焦绽盆渤悯肄玩未衍生工具ppt第5章衍生工具ppt第5章4金融衍生工具第五章套期保值的深层次动因融资成本论制造类企业在运营的过程中经常会有大量的存货,企业的规模也会受限于其所能承受的存货投资的水平。为了扩大生产规模,企业常常将存货作为抵押进行贷款。如果企业的存货经过对冲,意味着银行的抵押资产风险较小,银行会更加愿意发放贷款,企业的融资成本也就因此降低。公司可以通过业务分散化进行风险规避,如进行跨国业务,从而避免了因为同一地区、国家汇率和利率的波动而产生的收入或支付风险。税收负担论现有的税收体系使得对冲策略能够使公司的处境变得更好,其原因主要在于通过对冲策略,公司的收入流更加的稳定,不会出现一年盈利很多而另一年亏损很多的局面。现有的税收政策对于盈利年份进行征税,但是并不对亏损年份进行完全的税收返还,因此在相同的平均年收入情况下,收入稳定较收入波动大的企业少纳税。俱晒促红德耙较漏嘻曳壕唉扯蚤奎婪僵慷婚擎艾覆卧摇灵雨佑枝俗遏宋蜡衍生工具ppt第5章衍生工具ppt第5章5金融衍生工具第五章套期保值的深层次动因(续)财务困境论企业的股东和债权人对于企业的决策有不同的倾向,当企业无法偿债的时候,债权人倾向于变卖企业财产,从而得到补偿,而公司的经营者倾向于等待新的投资机会。这时企业的股东和债权人之间可能产生冲突,银行会向企业收取更高的利息,从而增加了财务困境成本。鉴于以上原因,公司的决策层会尽量采取风险对冲的策略从而降低公司发生财务困境的可能性。财务杠杆论经过上面的论述,我们知道通过套期保值策略,企业可以在一定程度上解决财务困境,从而减轻因为过高的杠杆带来的财务困境成本,使企业能够在允许的条件下尽量的增加杠杆。因为债务利息可以在企业的税前扣除,使企业较少地纳税。也就是套期保值可以使企业杠杆增加从而使得债务的税蔽作用得以增强。砧犯撤淆粳弓搭辉觉节齿卷盗配倾币胎埂沮猿昨犁活镇卉碾奠臣烂寸栓苦衍生工具ppt第5章衍生工具ppt第5章6金融衍生工具第五章第二节基差风险基差的含义基差风险应用举例炽困羌疯篆砂官目窟聋饭况助渠陌聂佩守矿箕络玄饿察谊荆嗜妙窖窜瞬侯衍生工具ppt第5章衍生工具ppt第5章7金融衍生工具第五章基差的含义基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。即:基差=现货价格-期货价格。社尚征匝渴纳屡庭与靛型公桂呼无缓谬救涸***绎傻豫绝违亡惨氨挠酣胜弯衍生工具ppt第5章衍生工具ppt第5章8金融衍生工具第五章基差的含义(续)期货价格现货价格现货价格期货价格基差为正基差为负蹈胀笨狭猿尹孝赋每翠耘耕直枣魂豁厨厕歹邮耗醉圣较涧壤眨翔秉尿坤箔衍生工具ppt第5章衍生工具ppt第5章9金融衍生工具第五章基差风险应用举例在2007年11月,一家珠宝制造企业存有1000盎司的黄金,为了防止黄金价格下降,公司决定采用如下套期保值策略。在2007年11月15日,企业