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我国房地产投资信托的发展路径
口朱晖齐昌玮邝国良
[摘要1 房地产投资信托是国外发展较为成熟的一种房地产投融资方式,与我国目前大量存在的房地产投资信托计划相比,
在产品性质、组织结构、收益方式、流动性等方面具有优势。基于我国的现实状况,可以考虑通过由“信托计划”向RE 件
转化和由房地产公司发起组建RE 仃两种路径向房地产投资信托发展。
〔关健词] 房地产投资信托;投资信托计划;发展路径
[中图分类号] [文献标识码] A [文章编号1 1(X) 6 一5024(2(X) 7)04 一(X) 84 一03
[基金项目] 国家社会科学基金资助项目“珠江三角洲产业集群模式下的技术扩散研究”(批准号:05 BJ YO56) ;华南理工大学人
文社会科学基金资助项目“入世以来我国产融结合的新发展,,(批准号:G0 5N7 04 0610) 的部分研究成果
1作者简介1 朱晖,华南理工大学经济与贾易学院讲师,研究方向为投资经济;
齐昌玮,华南理工大学经济与贾易学院副研究员,研究方向为产业经济;
邝国良,华南理工大学经济与贫易学院副教授,研究方向为资本市场。(广东广州5l 0( 扣6)
能否尽快建立健全的多渠道融资体系,获得足够的资金支持,已成为房地产业发展的
关键。房地产企业开始积极寻求创新的融资方式。其中,房地产投资基金被业界普遍认为是
改善房地产融资环境、推动金融改革的有效途径。
一、房地产投资信托
房地产投资基金(R以 Es tate lnve stme ni Fund)属于投资基金的一种,是以房地产业为
特定投资对象的产业投资基金。“房地产投资信托”从字面上来理解,应该是投资于房地产
的信托产品,可以看成是契约型的房地产投资基金。但是,1961 年第一只房地产投资信托
(Re吐Estate lnv est me nt Tru st ,简称RE ff )是在美国国会对《国内税收法》(Inte 耐 Re ve nue
C记e)做了修正之后诞生的,所以RE rr 是一个具有专属性的概念。
按照美国《国内税收法》中的规定,经济实体要取得 RE rr 资格,必须符合这些条件:
(1) 是和法人一样可征税的实体;(2) 由董事会或受托管理人管理;(3) 拥有可完全转让的所
有权凭证;(4) 至少有 100 名所有权凭证持有人;(5) 在前一个税收年度的下半年,由5人以
下人数拥有的所有权不超过50 % ;(6) 总资产中至少有75 % 投资于房地产资产;(7) 总收人
中至少有75 % 的收人衍生于房地产的租金或房地产贷款的利息;(8)由应纳税的RE 仃子公
司股票构成的资产不超过20 % ;(9) 每年至少有90 % 的应纳税收人以股东股息的形式支付。
可见,RE仃在所有权的分布、总资产的运用和利润的分配等方面与一般的房地产投资
基金是有区别的。因此,可以把 RE仃理解为一种特殊形式的房地产投资基金,它按照有关
规定将其资产主要用于拥有或营运能带来收益的房地产或房地产融资,并按照相关规定将
绝大多数应税收人分配给受益凭证持有者。
作为房地产投资基金的一种特殊形式,RE 仃具有房地产投资基金的一般特点,如专家
经营、组合投资