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南京财经大学
硕士学位论文
民营上市公司治理对资本结构影响的实证研究
姓名:赵平
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:王开田
2011-01-08
摘要
资本结构和公司治理是企业理论与实践中的两个重要问题,而且两者存在着
紧密联系。目前,学者们大多关注资本结构的公司治理效应,但往往忽视了公司
治理对资本结构的影响,实际上新现代资本结构理论已经为我们指明了研究方
向,公司治理这种制度性安排,影响着资本结构。如果公司治理存在问题,在一
定程度上会体现在资本结构上,公司治理水平的高低影响着资本结构的优化。
我国民营上市公司起步较晚,而且理论上对民营上市公司的研究有限,因此
本文以我国民营上市公司为研究对象,通过定性和定量分析民营上市公司治理对
资本结构影响,得出了一些研究结论,希望能为民营上市公司今后的发展提供有
益的启示。
论文循着资本结构理论发展的基本轨迹,在公司治理理论的基础上,借鉴吸
收前人的研究成果,结合我国民营上市公司资本结构和公司治理发展现状,系统
地论述了公司治理如何影响资本结构。研究目的在于为研究资本结构问题提供一
种新的方法和思路,为我国民营上市公司优化资本结构和完善公司治理提供理论
指导。
本文首先阐述了资本结构理论和公司治理理论的研究成果,并对二者之间的
关系从理论上进行分析。其次,通过相关统计数据的分析,了解了我国民营上市
公司治理和资本结构的发展现状及存在的问题。接着,在研究分析基础上,文章
以资产负债率、流动负债率、长期负债率作为衡量公司资本结构的指标,以公司
治理因素作为解释变量,并以公司资源因素作为控制变量,分两条路线验证公司
治理对资本结构的影响:一条是先运用因子分析法对选取的变量进行降维,确定
影响民营上市公司资本结构的主要因子,最后利用辨认出的独立因子进行回归分
析;另一条先用主成分分析法计算出公司治理评价水平,再用公司治理评价水平
CGI 进行回归分析。最后,本文以前面的理论分析和实证分析为基础,提出了如
何完善民营上市公司治理及优化资本结构的相关建议。

关键词:资本结构;公司治理;民营上市公司





I
ABSTRACT
Capital structure and corporate governance are the key issues in the theory and
practice of enterprises, which are closely related with each other. In recent years, the
scholars mostly concerned about the impact of capital structure on corporate
governance, but often overlooked the impact of corporate governance on capital
structure; in fact, the new theory of modern capital structure has shown us the future
research, corporate governance, a system of arrangements, impacts on capital
structure. If the corporate governance has problems, to a certain extent, it will be
reflected on the capital structure, the level of corporate governance affects the
optimization of capital structure.
China's private panies started lately and theory of private listed
companies was limited. Therefore, we studied about the China’s private listed
companies to analyze the affects of governance structure of china’s private listed
companies on capital structure through qualitative and quantitative; we got the
conclusion