2020年包装印刷造纸行业年度回顾和展望.doc

行业动态月报造纸行业中性造纸行业年回顾与年展望------行业发展迅速公司分化严重2003年11月15日投资要点l行业投资建议继续保持上期的中性业内重点公司晨鸣纸业与华泰股份增长迅速业绩优良我们的投资建议将由上期的中性调整为增持由于两公司内部职工股上市而暂时降级l从造纸行业整体来看多年来都保持较快的增长速度在年出现跳跃式的增长之后从国家统计局03年1-7月份的统计来看纸浆机制纸的产品生产增长都在20%左右预计03年行业整体将继续维持较快的增长速度l年由于反倾销保护问题人民币升值问题以及通货膨胀问题等将对行业与上市公司产生一定的影响04年6月30日反倾销复审到期后是否延期对04年造纸行业尤其是新闻纸行业负面影响较大而人民币升值对我国造纸行业是一个利好有利于缩小与国际纸业产品成本的差距提升国内纸产品的竞争力至于通货膨胀我们认为只要控制在适度的范围内将不会对行业造成较大的干扰l从个别公司来看晨鸣纸业华泰股份以及粤华包B恒丰纸业等应成为造纸行业重点关注的公司到年三季度及全年业绩均有不同程度的增长其它许多企业的发展速度都赶不上纸业的平均发展速度04年若取消反倾销的政策保护与人民币升值的话将进一步加速国内企业之间的分化不少公司的主营业务与业绩都有进一步下滑的趋势甚至目前已陷入困境单就基本面来看已不具备投资价值2003年造纸行业回顾年我国造纸业经过了上半年的进口纸浆涨价进口废纸涨价SARS的影响以及面临新闻纸反倾销保护是否延续等的困扰与冲击但国内市场的巨大需求一如继往地拉动着造纸行业继续快速的增长大踏步前进仍然是年中国造纸业的主旋律1980年至年的22年间中国内造纸业的产量与消费量年均增长速度在9%左右目前产销量均已列美国之后位居世界第二国泰君安证券行业动态月报国泰君安证券研究所网址E-******@3表195年以来我国纸及纸板的生产消费增长情况单位万吨指标95年96年97年98年99年00年01年02年年平均增速生产量24002644274428002900305032003780%消费量26503072327033483525357536834332%供需缺口250428526548625525483552资料来源中国造纸信息国泰君安证券研究所给出表1的资料一方面想说明95年以来由于基数的增大其增长速度有所放缓但更重要的是说明了在国内生产保持快速增长的同时仍然存在着巨大的消费缺口正是这个缺口的存在才导致了近年来国内外大量资金的投入晨鸣纸业华泰股份等迅速崛起与此同时印尼金光集团新加坡亚洲纸业韩国韩松日本王子以及美国芬兰等国际造纸巨头仍在源源不断地携巨资进入我国尤其是日本王子纸业计划在南通投资139亿元人民币建造年产量120万吨规模的纸厂在一定程度上也说明其看好我国纸产品的市场前景从国家统计局03年1-7月份的统计来看纸浆机制纸的产品生产增长都在20%左右新闻纸胶印纸铜版纸等主要品种都有百分之十几的增长图1:03年前三季度20家上市公司主要指标增长情况0102030405060主营业务主营成本毛利率库存应收帐款净利润每股收益增长率资料来源国泰君安证券研究所从上图可以清楚地看出03年1-9月份纸业上市公司地增长情况所有的指标都呈正增长尤其是净利润与每股收益增长显著主要原因是晨鸣纸业华泰股份等个别企业的业绩大幅增长所致而许多企业的业绩并没有得到改善从已上市的20家纸业公司我们也可以清楚地看到在晨鸣纸业华泰股份等大规模投入产能效益迅猛增长的同时许多企业由于管理体制等多方面的原因导致投入不够规模偏小成本偏高产品升级换代缓慢总体上竞争能力较弱面临着主营业务与利润日益萎缩的压力可以说整体快速发展业内日趋分化是年的主要特征国泰君安证券行业动态月报国泰君安证券研究所网址E-******@303年以来造纸行业二级市场表现图22003年1月1日-2003年11月13日股价走势图024681012141618华泰股份上证指数造纸资料来源国泰君安证券研究所从上图可以看出造纸行业指数今年以来一直弱于上证指数这与造纸行业上市公司整体盈利能力较低有关图中华泰有10送转3的缺口从除权前以及到目前为止两条线的缺口有所收敛说明华泰股份的表现应优于大盘的表现2004年造纸行业展望1全球造纸行业展望近几年年来全球造纸行业生产与消费平均以2-3%的速度平稳增长年全球纸及纸板的总产量为33070%比%%的增长列各洲之首%的增长列亚洲首位从消费来看年全球纸及纸板的消费量达到33076万吨(%)%从纸浆成品纸废纸贸易角度来看加拿大美国德国及中国等为世界贸易大国我国为最大的净进口国年我国用于进口纸及纸板纸浆亿美元仅次于石油钢材而居第三位截止年全球人均纸,我国平均33KG据国际权威机构预测年预计纸和纸板的%超过02%年随全球经济的增长加快美国欧洲等用纸