黄金价格影响因素分析.doc

黄金价格影响因素分析.doc黄金价格影响因素分析
【摘要】黄金价格在2013年的暴跌使得投资者了解黄金价格影响因 素以便做出正确的投资决策显得越来越重耍。由近年价格增长曲线我们发 现黄金价格呈两阶段变化。因此，本文选取1974-2010年的道琼斯工业 指数、美国通货膨胀率、美国联邦基金利率、美元指数以及原油价格作为 口变量利用stata软件分两阶段对黄金价格进行多元回归分析。经检验， 模型拟合较好。
【关键词】黄金价格邹氏参数稳定性检验相关性检验异方差检验
一、引言
黄金价格在2013年4月12日和15日连续两个交易日下跌了近14% 让世界震惊。因为从传统意义上说近期的国际形势是支持黄金价格上涨 的。例如，主耍发达国家的量化宽松政策加剧了通胀预期的预期，塞浦路 斯危机导致全球金融市场风险厌恶情绪上升。自2001年以来，黄金价格 涨幅超过7倍。黄金价格大幅冋调意味着投资者赚足利润后获利冋吐，然 而，值得关注的是上一轮黄金牛市就是在1983年走到了尽头。
因此，了解影响黄金价格的因索对投资保值是有必要的。投资者可以 根据宏观经济状况以及相关因素的变化来选择是否选择黄金来投资或保 值，从而避免黄金价格的剧烈变动引起的亏损。本文对影响黄金价格的可 能因索进行分析，从而为增持或减持黄金储备决策提供依据。
二、模型说明
（一）邹氏参数稳定性检验
邹氏参数稳定性检验的基本步骤：
分别以两个连续时间序列作为两个样本进行冋归，得到相应的残差 平方：与。
将两序列并为一个大样本后进行回归，得到大样本下的残差平方 和。
3•计算F统计量的值，与临界值比较：
给定显著性水平/查F分布表，得临界值，如果，则拒绝原假设， 认为预测期发生了结构变化。
（二）符号说明
卯表示黄金价格，单位美元；usi表示美国联邦基金利率，单位为％； dji表示道琼斯工业指数；cpi表示美国通货膨胀率，单位为％； usdx：美 元指数；PP：世界原油价格，单位为美分/加仑。
三、模型实证分析
（一）黄金价格影响因素分析
基于黄金价格影响因索已有的研究理论，本文选取1990-2009年的 道琼斯工业指数、美国居民消费价格指数、美国联邦基金利率、美元指数 以及原油价格作为自变量分析它们对黄金价格的影响。
理论上，原油价格的上涨往往使得以石油为原材料的商品的生产成木 上升，间接影响黄金走势上升。道琼斯指数上升导致人们选择股票投资， 黄金价格下降。CPI指数是观察通货膨胀水平的重要指标，如果CPI上涨,
在黄金供应量不变的情况下，黄金价格上涨。美元指数用来衡量美元对一 揽子货币的汇率变化程度。美元走势与黄金价格是反向联动关系。
本文利用道琼斯工业指数、、美元指数 以及原油价格作为自变量对黄金价格建立冋归方程：
（二） 邹氏参数稳定性检验
本文从美国劳工部、世界货币基金组织、屮国统计年鉴等相关网站找 到1974-2010年的各自变量数据。通过作黄金价格随时间变化的趋势图（见 图1）可以看出：1974—1999年间，黄金价格走势处于震荡调整阶段；2000 —2010年，黄金价格处于快速上涨阶段。
（三） 相关性检验
将变量分别对回归方程进行相关性检验，可以得到:1974-1999年， 美元指数与其余变量之间的相关性较高，道琼斯工业指数与原油价格和 CPI