下载此文档

class 4-私募融资-私募投资估价2.ppt


文档分类:管理/人力资源 | 页数:约64页 举报非法文档有奖
1/64
下载提示
  • 1.该资料是网友上传的,本站提供全文预览,预览什么样,下载就什么样。
  • 2.下载该文档所得收入归上传者、原创者。
  • 3.下载的文档,不会出现我们的网址水印。
1/64 下载此文档
文档列表 文档介绍
私募过程-估价
风险投资商估价惯例
风险投资者在评估一家未上市的互联网公司时主
要依靠以下几个因素:
市场资本化比例:通过对公司商业模型的研究
确定可以进行比较的上市公司市值与其主要指标
(如公司收入)的比例。
确定公司的基础评估指标。
确定公司发展阶段,决定公司价值估计范围。
比较同类公司在私募市场上的价格。
不同发展阶段公司价值发展曲线
公司不同的发展阶段具有不同的价值范围,
公司应该掌握一个合理的公司价值增长曲线,以
保证公司上市顺利进行。保持一个良好的公司价
值增长曲线对于公司不断的融资非常重要。很多
公司在一开始对公司价值估计过高,往往不利于
新的投资者进入。
中国互联网公司私募过程中不同阶段的公司价值范围(主要风险投资公司经验而确定)
发展阶段公司价值范围(美元) 可能的投资者
导入期 500万以内天使投资人和战略投资者
第一轮融资 1000万—2000万战略投资人
第二轮融资 5000万左右战略投资人和公司型投资者
PRE-IPO 7000万---1亿财务投资人(如投资银行)
不同私募投资阶段采用的折现率
投资阶段
折现率(%)
初期
50~70
第一轮
40~60
第二轮
35~50
第三轮
35~50
第四轮
30~40
IPO
25~35
Sahlman(1990)
根据公司的商业模型,风险投资商往往需要确定公司上市时的基本价值范围和上市的大概时间表。根据风险投资商对中国公司在美国NASDAQ上市时的价值估算,这个范围一般在4亿美元到10亿美元之间。
按照美国HOULIHAN 风险研究公司对美国1980年到1991年77个私募集案例研究,这个折扣比例在不同公司之间差别很大,最低只有公司上市价值的6%,最高可以达到公司上市价值的72%。
在实际操作中,一旦确定了公司的最终市场价值和公司的发展阶段,最终的公司价值落入一个范围之后,具体的细节,如公司价值是Pre-Money还是Post-Money,风险投资商资金进入的时间等具体条款安排变开始发挥主要作用。
估值过程
确定公司业务类型及可比对象
为确定公司价值,必须寻找参照公司,而美国资本市场上缺少类似的商业模型。由于公司主要的收入来自广告和赞助,将公司定义为网络媒体行业,并对美国类似公司进行了比较。
估值模型及参考数值
由于绝大多数网络公司()由
于网络媒体公司在市场推广和品牌建立方面需要
大量投资,运营费用远远超过公司的收入,没有
利润,因此,市盈率、DCF等模型方法不适用。

class 4-私募融资-私募投资估价2 来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.

非法内容举报中心
文档信息
  • 页数64
  • 收藏数0 收藏
  • 顶次数0
  • 上传人管理资源吧
  • 文件大小0 KB
  • 时间2011-12-27