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“影子银行”――走向利率市场化的博弈
【摘要】在存贷款利率管制的背景下,利率市场化的生存空间非常狭窄,各大商业银行的激烈的竞争中渐渐探索出“理财产品”这一游离于管制利率之外的连接投融资的渠道,“影子银行”开始浮现。在信贷理财领域,银行与监管机构开始了各式的博弈。同时存在着政府对利率的管制和商业银行逐利需要追求自由化的市场利率的冲动,于是政府和银行间你来我往;因为商业银行利用理财自由定价的同时资产负债表中存在大量管制利率下的资产和负债,市场主体自身很难达到均衡的市场利率,于是理财发行机构陷入了价格战的囚徒困境;又因为利率市场化发展,市场主体对风险的忽略和高收益的追逐使金融体系孕育着风险。只有在金融市场中创造出更多的工具和服务来逐步替代银行存款,银行存款作为货币供应量和清算媒介的作用才能有所下降,银行存款的利率才能逐步放开,利率市场化才能最终得以实现。
【关键词】利率市场化理财博弈开放
一、银行理财背景介绍
(一)银行理财诞生
2004年10月,光大银行首开先河,发行了内地第一个人民币理财-光大阳光理财计划。之后招商、华夏、中信、民生、兴业等多家银行跟进,四大国有商业银行也在2005年初开始推出各自的人民币理财产品。国内商业银行争相发展理财业务由此拉开帷幕。最初发行的产品主要投资于央行票据和国债。
(二)银行理财攻防博弈战
。2005年9月银监会颁布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》,对个人理财业务的分类、定义、管理以及监督制定了原则性的条款。之后又颁布细则,为银行理财产品市场合规发展奠定了基础。
。银行理财产品自此并未“安分守己”,而是追随市场和政策的形势不断“创新”。2006年后资本市场进入大牛市,如果银行还是只提供固定收益产品就没有竞争力,由于信托公司什么都可以做,因此就与信托公司合作,出现了一些打新股和投资顾问的产品。后来又有QDII,进入到海外的资本市场。这种势头一直持续到金融危机爆发前。与此同时,由于高风险产品被销售给了普通投资者,银行理财风险收益问题凸现。
,下有对策。2008年,由于监管部门自年初开始严格控制信贷额度,实行从紧的信贷政策,而理财产品为腾挪信贷空间提供了一条通道,银行的信贷资产类产品自此突飞猛进,信贷类理财产品悄然登台,并在两年多的时间里风生水起。银行与信托合作,通过信托做信贷类理财产品,可以给客户相比债券货币类理财更有吸引力的收益,于是在各方利益的驱动下,银信合作犹如一辆驶上快车道的列车,轰然前行。2009年全年银信合作理财业务规模就达到1万亿左右。
。2010年8月初,监管层下发《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》,核心内容是对信托公司融资类银信理财合作业务实行余额比例管理,至此,在银行理财产品市场风靡两年多的信贷类产品偃旗息鼓。
,继续狂飙。2011年理财市场狂飙突进,。同时,各种创新层出不穷,如银行短期产品价格战,绕过信托直接发放委托贷款、银行投资他行或本行的理财产品、资产池运作等。
二、博弈论分析
(一)政府与银行之间的博弈
。(1)政府:认识到利率市场化的重要性和必要性,明白在推进人民币国际化过程中,若不放开管