人民币加入SDR.ppt

SDR与蒙代尔三角
国贸15 牛冰
SDR与GDR
SDR=Special Drawing Right
可用于偿还IMF债务,调整会员国间国际收支逆差,作为国际储备→资产(IMF分配)
GDR=General Drawing Right(外汇储备的一部分)
储备头寸=储备部分+IMF贷款→负债(借出后要偿还)
SDR与蒙代尔三角
最初发行:1 SDR= 黄金(与当时的美元等值),旨在补充黄金及可自由兑换货币以保持外汇市场e的稳定。
蒙代尔三角:独立货币政策,汇率市场稳定以及资本自由流动
结合我国现状,为了推动利率市场化改革,目前会选择保持汇率市场稳定,推进资本自由流动,进而我国货币政策独立性受到影响(≠牺牲货币政策独立性)。
在保持汇率稳定、促进资本自由流动的同时维护本国货币政策的独立性,央行采用货币冲销政策,即公开市场操作(回购与逆回购)和存款准备金率调整。
即,在长期资本账户和经常账户双顺差情况下,形成的巨额流动性需要相应货币政策加以调整,但是由于蒙代尔三角之间掣肘,所以还要加之以相应的货币冲销,例如货币市场上回购,上调存款准备金率等。而在当下需要刺激经济增长时,由于蒙代尔三角之间关联,释放的流动性因维持汇率稳定受到限制,这也不难看出8月份人民币汇率波动,以及最近人民币汇率回复后进一步降准降息。
三角博弈
加入SDR
人民币加入SDR,仅从SDR作用来看,由于SDR自身流动性、稳定汇率作用有限,所以直接作用并不明显。
根据豪斯曼等人研究表明,在三元悖论基础上引入本国货币偿债能力,指出如果以外币记账负债比重和汇率传递水平很高时,央行有很大动力利用调节国内利率来应对各种冲击,即表现为货币政策受到限制。所以,理论上“本国外币记账负债很高”、“汇率传递很高”、“汇率稳定”、“货币政策非独立性”往往相关联。
因而建议采取浮动的汇率政策,在资本自由流动的同时来维护本国货币政策的独立性,这也有利于人民币的国际化,抵御世界经济的波动性影响。
加入SDR从间接上来看,是中国致力重塑与世界其他地区的经济和金融联系的整体