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行业研究报告

有色金属行业四季度投资策略
宋中庆
要点:
●一至三季度,在国际市场带动和国内经济增长的形势下,有色金属保持价格和产量的同步增长。
●预计进入四季度以后,国内有色金属产量和价格上涨会趋缓,总体产量会继续增加,铜铝、镍
等会继续上涨,有色金属价格有基本面的支持,将保持稳定的上涨格局。
●对于有色金属行业中比较良好的公司可以逐步介入,等待年终业绩的明朗。
●重点关注江西铜业、山东黄金、山东铝业。

正文:

一、1 至 8 月在需求和成本的推动下,有色金属价格逐步上涨
有色金属是初级产品,是其他工业部门的原材料。因此这个行业的发展与宏观经济形势密切相关,
经济发展相应增加对金属的需求,工业增长率下降,相应地会降低对有色金属的需求。今年以来我国
宏观经济的好转增加了对有色金属的需求,带动了有色金属价格的上涨。今年一季度,中国国民经济
继续保持高速增长,GDP 同比增长 %。二季度由于受非典影响,增长速度有所回落,但上半年 GDP
增长速度仍达到 %。国民经济各个对有色金属消费量较大的部门都保持了较快的增长。上半年中
国累计完成房地产投资额为 亿元,同比增长 34%。2003 年 1-6 月,我国汽车产量达到
万辆,增长 %;内燃机产量增长 %;电动工具产量增长 %;冶炼设备增长 124%;化工设
备增长 %,这些消耗有色金属较多的工业产品产量的大幅度增长,拉动了对有色金属的强劲需求,
促进了有色金属价格的上升。
另外,投资增长较快也是拉动有色金属需求的一个因素。1-6 月,全社会固定资产投资共完成 19348
亿元,增幅达到 %,其中在工业行业中投资增幅达到了 %;在冶金行业的投资总额达到
亿元,增幅达到 %。
电力价格上涨,使得有色金属生产成本增加。进入 7 月份以来,华东、华中、华南出现持续高温
酷暑天气,用电负荷接连创历史新高;华北地区中的京津唐电网、河北电网和山西电网电力供应偏紧,
出现了拉闸限电现象。7 月份,普通工业用电同比上涨 %。电力价格的上升使得有色金属行业的
成本增加,这也将促进有色金属市场价格的上升。
国际市场有色金属价格稳中有升支撑了国内市场有色金属价格的平稳上升。从今年年初开始,受
美圆贬值、需求增长等因素的影响,全球常用有色金属价格逐步反弹,锌、铅、锡、铜、铝、钨、稀
土等有色金属价格一改过去两年的下降趋势,呈现不同程度的上升,特别是铅、镍的价格回升势头比
较强劲。
据对全国 36 个大中城市的有色金属价格监测,7 月份电解铜(1#)平均价格 元/吨,比
上月上涨 %;铝(A00)平均价格为 元/吨,比上月上涨 %;镍上涨的幅度仍旧为
最大,比上月上涨 %;锌(1#)的价格扭转了 7 月份下降的趋势,有所反弹,价格为 元/
吨,环比上涨 %。7 月份有色金属价格总指数比上月上涨 %,比去年同期上涨 %。其中,
铜、铝、铅、锌与上月相比分别上涨 %、%、%和