有色金属行业2004投资策略.pdf

盈利大幅提升贯穿投资机会继续分化
——有色金属行业年投资策略
国泰君安证券研究所周明
年月日
三大因素推动行业整体向好发展
——2003年有色金属行业回顾之一
有色金属向好发展
美元疲软
全球经济复苏
中国等发展中国家强劲消费增长
三大因素推动行业整体向好发展
——2003年有色金属行业回顾之一
全球经济复苏推动行业向好
•
•世界
•世界银行
•发达国家
•美国
•日本
•亚洲发展中国家
•中国
三大因素推动行业整体向好发展
——2003年有色金属行业回顾之一
•有色金属行业的发展与国民经济的发展具有高度相关
性,国民经济快速发展将促进行业快速发展
•主要有色产品与GDP增长相关系数
•铜产量铜消费量—
•铝产量—铝消费量—
•锌产量
•铅产量—
•作为发展中国家的中国金属消费增长速度远远高于
增长速度
三大因素推动行业整体向好发展
现货供应不足导致库存下降——2003年有色金属行业回顾之一
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 10-2 11-2 12-2
Pri Alum Copper Lead Nickel Tin ZnSHG
Pri Alum Copper Lead Nickel Tin ZnSHG
185,000 -425,750 -74,750 2,124 -11,090 88,825
% -% -% % -% %
三大因素推动行业整体向好发展
——2003年有色金属行业回顾之一
中国有色金属消费增长强劲







铜电解铝铅锌镍锡氧化铝
全球% 中国%
三大因素推动行业整体向好发展
——2003年有色金属行业回顾之一
颓势美元推升有色产品价格
三大因素推动行业整体向好发展
——2003年有色金属行业回顾之一小结
•全球经济的回暖为有色金属行业的复苏
提供了有力的支撑
•中国等发展中国家地区的强劲消费增长
带动了全球消费的增长
•近年来美元的疲软对有色金属产品价格
的上涨推波助澜
产品价格大幅上涨,盈利水平整体提升
——2003年有色金属行业回顾之二
250
03年
230
LME
210
190
金属产品现货价格走势170
150
130
110
90
70
50
1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2
10-2 11-2 12-2
Aluminium Cash Copper Cash Nickel Cash
Lead Cash Tin Cash Zinc Cash
£/USD FX Rate Euro
产品价格大幅上涨,盈利水平整体提升
——2003年有色金属行业回顾之二
03年产品上涨幅度% 产品上涨幅度%
LME
铜 锌
金属产品价格涨幅电解铝 镍
铅 锡
黄金 氧化铝 83
白银 22 美元-
★供求关系向好支撑产品价格上涨趋势
★美元颓势推波助澜
★产品价格上涨提升行业整体盈利水平