食品饮料--中投证券-葡萄酒行业0614.pdf

行业研究
策略报告
看好葡萄酒行业:
增长突出,但谁将分享此大餐?
2006 年 6 月 14 日

食品饮料行业分析师
王义国投资要点:
(0755)82026749
wangyiguo@
□这一轮葡萄酒增长潮我们预计可持续到 2008 年。行
行业基本数据业已形成寡头垄断格局,龙头企业可获得行业增长的

最大利益。个别二、三线品牌企业由于产品突出、经营稳
股票家数:5 家
定,仍有望分享一定的市场增长空间。
行业流通市值: 亿元

□我们给与葡萄酒行业看好评级。
26 周行业市场比较表现
□我们最喜欢的股票是:G 张裕和莫高股份。喜欢原因是

他们能提供股票的安全边际、经营稳定,同时股票有长期升

值的机会。







相关研究报告图 1:中投证券葡萄酒行业研究覆盖的 A 股股票
现价目标价评级每股盈利市盈率市值
“张裕:06 一季度每股盈利强(6/14/06) 06 07 06 07 (亿元)
劲增长,维持增持评级” G张裕 增持 43x 32x
06年4月14日莫高股份 增持 31x 25x
“G 张裕:葡萄酒行业的第一还是第
二?” G 新天 - - / / / /
06年5月30日 ST 广夏 - - / / / /
G 通葡化 - - / / / /
资料来源:中投证券


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行业研究葡萄酒行业 2006-6-14

龙头企业表现突出,行业集中度提高
中国酿酒葡萄种植面积 05 年为 72 万亩,位居世界第五(排在西班牙、
法国、意大利和土耳其后),葡萄酒产量为 万吨,从数量上看,中国
是亚洲最大的葡萄酒消费国,但从销售收入看,中国 102 亿元的葡萄酒消
售额仅是意大利葡萄酒销售额的九分之一。这印证了中国葡萄酒市场中、
低端酒占了大部分;我们以 05 年国内葡萄酒销量最大的中粮长城为例,该
公司中低端酒和低端酒销售收入占了 50%比重。
在葡萄酒市场成长过程中,行业一线品牌企业如张裕、长城和王朝脱
颖而出,为消费者最熟悉,这三家企业 05 年市场份额(以销量计)占到葡
萄酒市场的 50%。就前三大企业所占市场份额而言,葡萄酒行业的集中度
远高于啤酒和白酒集中度。
葡萄酒行业 05 年销售额为 102 亿元,比去年同期增长 37%,主要是依
靠几个龙头企业高速增长获得,张裕葡萄酒营业额同比增长 40%,中粮旗
下的长城葡萄酒营业额同比增长 %,王朝营业额同比增长 %。葡萄
酒行业 05 年利润总额为 亿元,其中前三大企业利润总额占到 67%比
重,行业集中度不仅体现在销量上,还体现在利润总额上。
二、三线品牌葡萄酒企业开始产生分化,有的准备向上突破,有的进
入调整,有的已经退步。当一线品牌葡萄酒酒厂开始发