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行业深度研究

政策强扶持整合或加速—种业研究报告之二


农业/种业
增持(维持)

本报告关注点:
报告日期:2010 年 1 月 11 日
z 种业持续向好,种子价格有望继续上涨
行业指数与相关市场指数比较 z 种业战略地位提升,行业整体投资机会显现
z 国外种业巨头发展历程的启示
收盘月涨幅(%) 投资要点:
天相行业指数 -%
z 种业向好,种子价格有望继续上行。(1)玉米种子供过于求
天相流通指数 -%
的局面进一步缓和,,较去年下
上证指数 3196 -%
降3%,,供求仍偏紧;(2)种子需
求快速增长,其中饲用需求年增速约4%,深加工年增速约
行业指数近一年走势图 15%-20%,我国玉米贸易顺差逐年缩小,正由净出口国转向
净进口国;(3)2010年度种子价格有望继续上涨,我们预计
两杂种子涨幅可达20%。
z 国外种业龙头发展的启示——研发创新和横向并购的双轮
驱动。孟山都每年的研发投入占收入约10%,杜邦约为5%,
两大公司自成立以来不断有研发创新。孟山都的扩张历史还
表明,横向并购是龙头企业扩张规模、增强市场控制力的重
要途径。
z 种业战略地位提升,行业整合在政策推进下将加速。2009年
相关报告: 中央农村工作会议指出要把做强做大种业当做战略举措来
《种业向好重点关注登海种业》抓,我们认为这是国家保障粮食安全的必然举措。展望后续
2009年4月3日政策,我们认为一号文件极可能阐述“加速企业并购和行业
《防御成基调——08 年农业年报暨 09 年一季报整合”的政策导向,而农业部已将2010年定为种子执法年,
综述》 2009 年 5 月 6 日将提升种业进入壁垒,清除不合格企业和种子,加速种子更
《关注景气向好的子行业——农业 2009 年中期投替,在政策强力扶持和引导下,种子行业整合的趋势将加快,
资策略》 2009 年 7 月 13 日一些有竞争力的龙头企业有望通过横向并购来做强做大。
《供过于求良种至上——玉米种业研究报告》
2009年10月9日 z 另外,国家在政策上,还将加快扶持转基因育种,这在短期
《在粮食安全和通胀主线上寻找投资机会》内虽难以商业化,但具有研发实力的企业将从国家这种扶持
2009 年 12 月 17 日中加速转基因研发,从而获得更长远的发展动力。
《促统筹、强基础——中央农村工作会议点评》 z 我们认为,在基本面持续向好,政策强力扶持的背景下,种
2009 年 12 月 31 日业整体显现行业性投资机会,建议依次关注目前种业板块的
天相农业食品组五只个股:登海种业、丰乐种业、敦煌种业、隆平高科和万
联系人冉伶俐向德农。我们依然最看好登海种业,原因仍在于其强大的研
010-66045566-8180 ranll@ 发实力和拥有先玉335和超试系列两大优势品种,建议投资
服务热线 010-66045555 者关注其中长期的投资价值。另外,近期建议重点关注,已
公布增发预案、战略结构调整、做强种业意图明显的丰乐种
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业。
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行业深度研究
【目录】 

1.  前言......................................................................................................................................................... 4

2.  种业向好,种子价格有望继续上行..................................................................................................... 5 
2010 年种子供求基本面进一步向好.................................................................................................................... 5 
玉米需求快速增长我国将由“净出口”转向“净进口”.........................................................