CRG公司新产品项目融资和投资决策分析案例.docx

CRG公司新产品项目融资和投资决策分析案例CYG公司是一家专门生产家电器的上市公司,该公司自制创立以来一直很重视产品的开发与技术更新,始终致力为消费者提供更优质的电器产品,因此公司所生产的每种产品都有大量忠诚的消费者。在激烈的市场竞争和快速的技术革新面前,CYG公司在过去的3年中投入巨资开发了一种新型的可替代当前市场上VCD的产品DVD,这种产品比VCD具有明显的优点:(1)播放的面画清晰度更高,颗粒更小;(2)音响效果更逼真;(3)色彩还原变更高。公司的高层管理人员相信他们的新产品一定会受到市场青睐。该项目计划初始投资为100万美元,项目预计年限为5年,公司要求的收益由于公司一直很重视产品开发,近几年该公司的业务扩展迅速,资金需求量较大,面临资金周转困难的问题,为了迅速和有效地筹集到所需的资金,CYG公司的财务主管向公司提出了两种融资方案::债务融资60万美元,利率为14%;普通股股权融资40万美元,每股面值为20美元。:债务融资20万美元,利率为11%;普通股股权融资80万美元,每股面值为20美元。两种方案的债务都要求采用偿债基金方式每年偿还10%的债务,CYG公司的税率为35%。财务主管所关注的另一个问题是如果发生某些不利情况使CYG公司的现金流目标不能实现,CYG公司是否还能维持经济衰退期的经营,为此,财务主管制定了CYG公司在最不利情形下的经营计划。财务主管希望公司保持15万美元的现金金额,在最不利的情形下,CYG公司可从DVD整机销售收入中获得40万美元的现金收入,其它方面的现金收入为2万美元,原材料采购需要支付20万美元的现金,年工资和薪金支出为5万美元,纳税支出两种融资方案下各不相同,在融资方案1下,,在融资方案2下,,其他现金支出3万美元。二、(NPV)法、获利能力指数(PI)法、内部收益率(IRR)法来分析,评价该项目是否可行?计算两种融资方案方式的,EPS-EBIT无差别点?在经济不景气的年份,两种融资方案下的现金余额的水平,你向CRG公司推荐哪种融资方案?:现金流入$300000$300000$300000$300000$300000(1)净现值NPV:∑=+=511(ttkACFtNPV=300000(PVIFA10%,5)-1000000=$300000×-$1000000=$137300因为净现值大于零,按净现值决策标准,新产品投资项目是可行的。(2)获利能力指数PI:(51=⨯=+=∑=IOKACFtPItt因为获利能力指数PI大于1,按获利能力指数决策标准,该投资项目是可行的。(3)内部收益率IRR:∑=+=511(ttIRRACFtIO$100000=$300000(PVIFAIRR,5)即PVIFAIRR,5=:%%15%16(%15=-⨯+=IRR因为内部收益率IRR超过了公司要求的收益率10%,按内部收益率的决策标准,该投资项目是可行的。结论:综合上述三种方法,可以发现用这三种不同的方法对该项目进行评价,都可以得出同样的结论即该新产品投资项目是可行的,CYG公司应该采纳该项目。――高财务杠杆融资方案:$8400014%00060$1=⨯=I00$6010%00600$1=⨯=SFP=0,t=35%NPV=$1000000S1=20000股方案2,低财务杠杆融资方案0002211%0002002=⨯=I0002010%0002002=⨯=SFP=0,t=35%S1=40000股EPS-EBIT无差异点计算如下:方案1EPS=方案2EPS解得:EBIT*=$299846,此时两种融资方案的每股自由收益(VEPS)都等于$:当EBIT>$299846时,选择高财务杠杆融资方案,即方案I;当EBIT<$299846时,选择高财务杠杆融资方案,即方案II;:Co=$150000,Cs=$400000,OR=$20000,RM=$200000,En=$30000,PS=$50000方案1的税款T1=$18000方案2的税款T2=$45000方案I的固定财务费用FC1=I1+SF1=$84000+$60000=$144000方案2的固定财务费用FC2=I2+SF2=$22000+$20000=$42000方案I在经济衰退期末(年底)持有的现金余额为CBr1:CBr1=Co+(Cs+OR-(Pa+RM+T1+En-FC1=$150000+($400000+$20000-($50000+$200