不同投资风格的中国封闭式证券投资基金的业绩比较.pdf

中文摘要证券投资基金起源于世纪年代的英国。证券投资基金具有组合投资、分散风险、专家管理、节约交易成本、流动性高等优点,因此颇受大众青睐。虽然中国证券投资基金只有甑姆⒄估罚湓谥泄と谐∩弦丫为一支不可忽视的力量,并对证券市场发挥着越来越重要的影响作用。开展证券投资基金的研究对促进我国基金业的健康发展具有重要的理论和现实意义。笔者之所以选取“不同投资风格的中国封闭式证券投资基金的业绩比较”作为论文题目,是试图通过研究国内外关于不同投资风格及基金评价的理论和实践,对我国证券投资基金的发展有一个科学的认识。在招募说明书中,基金会宣告其投资风格。总的来说,证券投资基金的投资风格分为四种类型:成长型、价值型、平衡型和指数型。本文根据基金的投资风格,从分属于家基金管理公司管理的基金中选取只基金。通过研究这只基金从年第一季度到年第三季度的投资组合、收益率、资产的流动性和风险调整指数,建立了一个评价体系。根据此评价体系,对上述只基金进行评估,得不出哪种投资风格比其他的投资风格好。研究还发现基金从整体上存在明显的羊群行为。本文分析了引起羊群行为的原因。最后,提出发展我国证券投资基金的政策建议。中文关键词:证券投资基金投资风格业绩一
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言引二、文献综述一、选题的意义随着中国证券市场及基金业的发展,新的基金不断涌现,证券投资基金的投资风格日益多样化。对不同投资风格的基金业绩的评价,不仅具有理论意义而且具有很强的实践意义。客观科学的评价不同投资风格的基金业绩,不仅有利于投资者选择较好的基金,而且对基金经理人形成较强的约束、激励机制,有利于基金业的长期健康发展。本文旨在通过对不同投资风格的中国封闭式证券投资基金的业绩进行比较,说明投资者应投资什么风格的基金。我国基金不仅投资股票,而且投资债券。但是,从目前基金投资组合公告来看,债券数据不容易获得。因此,本文所写的投资风格是指基金投资股票的投资风格。开放式基金运作时间太短,投资风格、业绩评价很难衡量,所以,开放式投资可分为积极投资和消极投资。海外关于基金风格研究的文章是征对积极投资而言的,主要有两类,分别从事前、事后的角度来研究。从事前的角度:一般是按照基金自述的投资风格将基金分为成长型、价值型和平衡型等类。从事后的角度:没毓榉椒ǖ贸龌鸬姆绺裉卣鳎等人的研究为代表,按基金持有股票的特点研究基金的风格特征。我国对基金投资风格的研究文章较少,对基金投资风格的分类标准不统一。笔者认为,任何一只基金,都是发起人蛏枇⑷以某一种投资理念与投资方式为依据而设立的,该基金的投资风格均写明在基金契约中。投资人赞同这样的投资风格,才会购买该具体的基金品种。投资者购买了某基金。就表明投资者赞同并完全同意基金契约的规定事项。因此,本文采用从事前的角度,将投资基金按照投资风格分为成长型、价值型和平衡型三种,除此之外,结合中国实际,将指数型单独算一类。基金的评价方法主要有两大类,其中主要的一类是基于基金的收益率时间序列这一信息的,另一类是基于基金的投资组合的基金评价方法。基金不在本文研究范围之内。及以引言
三、本文的研究思路和结构不同投资风格的中国封闭式证券投资基金的业绩比较第一类基金评价方法的研究始于世纪年代。甘指数和指数是三个应用最为广泛的评价基金投资业绩的经典指标,这三个经典指标都是以模型为基础的。后来,海外很多学者对这三种经典的基金评价方法进行了理论和实证分析,指出了他们的不足。针对基金经理的选股能力和时机选择能力提出了新的理论模型,如狹模型、P汀模型等,并对这些修正后的模型进行了大量的理论分析和实证研究。第二类的基金评价方法的研究始于世纪年代。由于这类评价方法对数据的要求较高,因此目前相关的研究文献相对较少。虽然中国的证券投资基金发展的时间不长,可获取的资料、数据也相对有限,但已经有一部分学者对国外的基金业绩评价方法作了深入的研究,并运用这些方法,利用公开得到的数据对中国证券投资基金的业绩作了实证研究。为了满足基金投资者选择基金的需要,海外很多评级公司都积极推出了关于证券投资基金的各种评价系统,其中最著名的为美国的晨星公司和标准普尔的基金评价系统,它们都为投资者提供了一系列的基金评价产品。我国目前还没有建立起一个权威的基金评价体系。我国从证券投资基金投资风格研究基金业绩的文章很少,大部分文章里也只是从定性的角度来描述证券投资基金的投资风格。本文的写作体现了定性与定量相结合、时间与空间相结合、理论与实践相结合的思想方法。本文的题目:逻辑框架图如下引言—.
/\、\基金的业绩\.第五比较嚣风上诙轮と蹲驶鸬本文的逻辑框架图全文共分六章。第一章介绍了证券投资基金的发展概况以及中国证券投资基金业的发展及前景。接下来的四章是文章的核心内容,第二章对国内外关于证券投资基金的投资风格的