浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究[开题报告].doc

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开题报告
题目浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究
一、论文选题的背景、意义:
(一)背景
债务是由契约条款构成,企业凭此借入一定数额资金并承担在某一特定时间偿还的义务,是企业获得资本的主要方式之一。根据WIDN资讯统计,我国上市公司近年来债务融资都接近50%,可见债务融资在企业融资中所占据的重要地位。
债务结构与公司的税收、财务状况和代理成本直接相关,它不仅影响企业的资本成本和企业总价值,而且影响企业的治理结构以及经理行为,进而影响一个国家或地区的总体经济增长和稳定。
浙江债券市场发展迅速,加速了浙江经济的发展。但是企业资金结构不合理,负债比例过高,发展过快,负债结构不合理等,使得财务风险过高。同时破产机制不完善,未对上市公司经理人形成有效的约束;我国上市公司对经理人激励不足;银行对债务人的监督力度不强,绩效差的企业仍能拥有较高的银行借款比率,债务融资未能发挥其信号传递效应。由于杠杆风险作用,浙江一些公司负债比例过高破产和财务危机成本超过了债务的避税利益。
公司的绩效评价作为一项有效的企业监管制度,它已成为市场经济国家监督约束企业的重要手段。自19 世纪以来,出现了许多评价企业业绩的思路和方法。纵观其发展过程,总的思路是由单一指标向综合指标发展,由财务指标向财务指标与非财务指标相结合发展,尤其是平衡记分卡和经济增加值的出现,极大地拓宽了评价理论的空间,具有划时代的意义。
(二)意义
1、理论意义。债务的治理效率及债务代理成本的高低不仅与企业负债的数量有关,而且受到债务结构的直接影响。本文的研究有助于了解中浙江上市公司债务约束力疲软的一些原因,并且提出一些合理建议。由代理成本理论可知,资本结构的形成源自于股东、债权人和高级管理人员三者之间相互矛盾所形成的,本文将对减少债务替代效应提出一些建议。
2、现实意义。中国债务融资是一种软约束,如果把债务约束变成硬约束。当公司进行举债融资时,会迫使高管完成高收益的项目,从而解决还本付息的压力,从而增加企业的盈利能力。减少于股东、债权人和高级管理人员三者之间相互矛盾而产生的代理成本,节约成本。同是可以让公司适度举债,规避风险,避免因为举债增加使得破产和财务危机成本更快速的增加而超过债务的避税利益。
(三)文献综述
1、国外关于债务结构问题的研究
国外对于债务结构问题研究主要是资本结构理论。资本结构理论的演进历程大致上可以划分为三个阶段:早期资本结构理论阶段、经典资本结构理论阶段和现代资本结构理论阶段。一般认为,西方资本结构的研究起始20世纪20年代,由大卫•杜兰特系统总结了关于公司资本结构的三种见解:一是净收益理论;二是净营业收入理论;三是传统理论。经典资本结构理论是以MM 理论为基础,通过分别放宽MM 理论的两个重要前提假设发展成为两个分支:一个是研究税收对资本结构的影响,另一个是研究破产成本对资本结构的影响。这两大学派并最终归结于主张最优资本结构是由负债所带来的税收利益与破产成本共同决定的权衡理论。现代资本结构理论创立于20世纪70年代末,以放松MM 理论的充分信息假设为标志和基础,将信息不对称理论引入到资本结构理论的研究中来。
埃里克•伯格洛夫、杰勒•德罗兰等(2008)建立一个模型藉此来证明在最优债务结构和合同框架下进行重新谈判,有多种债权人能提高公