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有色金属市场投资机会分析
——深圳金汇期货经纪有限公司
引言:如果说2008年第四季度商品价格的加速下挫几乎与1929年金融危机所造成的冲击相提并论的话,那么2009年上半年全球经济的复苏速度或资本市场的反弹幅度则完全超过了市场预期。对于有色金属行业而言,市场价格已经完全脱离了成本区域,当然,这并不代表有色金属价格在复苏过程中就是一帆风顺,其中的振荡和调整会让复苏之路变得曲折。
观点:本次报告我们从宏观经济形势、国家政策、货币、通胀等角度论证了我们长期看好有色金属价格的理由,认为有色金属步入复苏之路,并且这种复苏具有持续性。操作策略上,建议重点关注调整之后的战略性买入机会。
2009年, LME六大基本金属整体出现大幅上扬,%,%,%。
2009年上半年全球经济的复苏速度或资本市场的反弹幅度完全超过了市场预期
市场已经就有色金属价格底部达成共识,除非爆发更大规模的金融危机,否则市场价格在下半年再次回落至08年底部的可能性几乎不存在。
2009年上半年有色金属价格走势再次验证了历史,底部已经呈现
支持有色金属行业复苏的理由
一、宏观经济出现复苏迹象
二、国家政策为有色金属价格保驾护航。
三、通胀预期似乎已成必然
四、长期看空美元
1、全球主要经济体领先指标出现上拐
2、主要经济体制造业指数延续回升
一、宏观经济出现复苏迹象
从宏观的经济看,全球的经济依然处于动荡之中,未来还有一定的不确定性,但由于中国经济的部分恢复,其带来了全球经济最起码不会恶化,经济也有了企稳的迹象。这些都对市场的远景产生支持。但由于经济依然处于萎缩,这会限制市场本身的需求,限制价格的上涨趋势。但由于前期的市场的反应过度,反而市场经济不恶化就已经是最大的支撑作用了。
二、国家政策为有色金属价格保驾护航
4万亿投资分配
国务院办公厅5月11日发布了有色金属产业调整和振兴规划,为2009—2011年的有色金属行业描绘了蓝图。我们注意到,政府的意图很明显,就是要通过严格控制总量、加快淘汰落后产能、抓紧建立国家收储机制、完善出口税收等政策稳定有色金属价格,利用完善企业重组、设立环保标准和行业准入门槛等手段限制产能的盲目扩张,调整产业布局。根据《规划》,2009年,将淘汰落后铜冶炼产能30万吨、铅冶炼产能60万吨、锌冶炼产能40万吨,到2010年底,将淘汰落后小预焙槽电解铝产能80万吨。我们认为,实质性的政策扶持基本上排除了有色金属价格单边性大幅深跌的可能。不过,值得注意的是,这并不代表有色金属价格在复苏过程中就是一帆风顺,其中的振荡和调整会让复苏之路变得曲折。
三、通胀预期似乎已成必然
1、各国基准利率已经降至历史低位
今年以来,由于全球的经济处于通缩的担忧之中,也促使了各国采取了更为激进的量化宽松货币政策:
(1)欧洲1%的利率、%基准利率、%的基准利率。
图、美、日、欧基准利率已经降至历史低位图、中国存贷款利率也已经降至历史低位
流动性问题其实是目前众多经济学家正在研究的命题。今年以来的CPI、PPI数据表明,物价总水平仍处于下滑通道,信贷资金超高供应与各类救市资金共同制造的流动性,都未能抑制物价的总体下行。如此看来,通货膨胀的观点似乎又不成立,再者,把目前的市场理解成“通缩”,恐怕逻辑上也甚为不妥,因为通货根本就没有紧缩,紧缩的是总需求,是金融危机的后遗症,根源在于中国以前的过度生产和美国目前不得不减少的消费。不过,随着世界各国不断降低利率,利用各种手段刺激经济的做法势必导致总量紧缩被总量扩张所取代,过分充裕的流动性就具备了“兴风作浪”的条件。所以,短期物价下行难改长期通胀预期
2、货币泛滥,流动性已经制造
美国目前货币增长快于名义GDP 近10 个百分点,创历史之最
中国目前货币增长快于名义GDP 近22 个百分点
利用各种手段刺激经济的做法势必导致总量紧缩被总量扩张所取代,短期物价下行难改长期通胀预期。
3、通货膨胀何时到来
美国过去历次货币扩张引发随后通胀上升中国货币扩张之后的通货膨胀
从历史上看,每次美国大幅放出货币,必然导致其后的通胀上升,从货币扩张到CPI 物价上涨平均时滞12~20 个月