方正证券-行业研究-基础化工行业5月月报-张正华.pdf

产能过剩阻碍行业景气恢复 
 
     公司研究·行业研究
方正证券研究中心基础化工行业5月月报 中性


化工行业
化工行业分析师:张正华
TEL:(86731)5832272
E-mail:zhangzh@  投资要点 

联系人:吴佳蕾※《石化产业振兴规划》细则出台,短期影响有限 
TEL:(86571)87782600
国务院办公厅 5 月 18 日公布《石化产业调整和振兴规划》细则,
:
E-mail wujialei@ 同时公布了《石化产业技术进步与技术改造项目及产品目录》。《规划》
历史表现细则基本符合我们预期,对行业发展而言属于中性偏利好消息,但对行
业恢复短期效应不明显。 
% 30000 ※结构性矛盾阻碍基础化工行业景气度恢复 
-% 25000
-% 20000 从基础化工产品整体价格走势来看,在轮流上涨后出现了大面积的
-% 15000 下跌情况,部分产品价格甚至低于年初时的水平,主要的原因还是在于
-% 10000 化工行业结构性的产能过剩所导致。前期价格的上涨对生产厂家加大开
-% 5000 工有刺激作用,而下游需求并没有真正扩大,从而导致产品局部或阶段
-% 0 内的供求失衡,市场重现低迷。 
※原油价格继续攀升、煤炭稳中有升 
成交金额化工沪深300 国际原油期货市场利好因素较多,原油期货价格继续攀升,原油期
 
货再创今年新高。预计原油期货价格震荡上涨,预计 6 月最高可见到 70
相关研究美元/桶左右,原油价格整体向上格局不会改变。国际油价走高给块煤
价格稳定或上行提供了相应的条件。 
《化工行业 2009 年投资策略》
※维持对整个化工行业“中性”的投资评级 
《基础化工行业 1 月月报》
我们认为国家产业振兴规划细则对行业的影响比较深远,对行业景
《基础化工行业 2 月月报》
气提升是缓慢渐进的过程,解决基础化工结构性矛盾任重道远,需要各
《基础化工行业 3 月月报》方面积极协调保持供求平衡,预计随着我国经济形势的逐步好转,下游
需求将逐步释放,届时供需矛盾将有所缓解,有利于行业开工率和盈利
《基础化工行业 4 月月报》
能力的提高,暂维持“中性”的行业评级。 

※重点公司盈利预测、估值及投资评级 
EPS PE
简称股价评级
08 09E 10E 08 09E 10E

时代新材         买入
黔轮胎 A         增持
烟台万华         增持

南岭民爆         增持

数据来源:Wind 方正证券研究中心注:股价为 2009 年 6 月 5 日收盘价
请务必阅读最后特别声明与免责条款
基础化工行业 5 月月报
 
 
目录

一、《石化产业振兴规划》细则出台 ..................................................................................................................... 4 
二、基础化工原料出现普跌局面,结构性因素阻碍行业景气恢复 ....................................................................... 4 
三、原油价格继续攀升、煤炭稳中有升 ................................................................................................................ 6 
四、进入淡季,化肥陷入低迷 ............................................................................................................................... 8 
1、  尿素缓慢下滑,期待夏耕来临 ................................