中国证券投资基金投资风格实证分析.pdf

长沙理工大学
硕士学位论文
中国证券投资基金投资风格实证分析
姓名:杨建国
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:胡跃红
20071110
摘要本文从介绍国外基会的发展历程和我困基会业的发展现状入手,从理论和实践两方面阐述了我国证券投资基金投资风格判别的相关问题,以期为证券投资基金投资风格判别总结和提炼出一套思路和方法。目的,,基金业的健康发展对我国资本市场的发展具有重大而深远的影响。基金投资风格研究属于基金业绩评价范畴,主流观点认为,不同投资风格基金之间的业绩是不能相互直接比较的,只有相同投资风格基金业绩之间的相互比较才有意义。因此,基金投资风格判别是基金业绩评价的基础和前提。同时基金投资风格研究对基金业绩的解释、对基金管理者和投资者均具有重大意义。国外判别基金投资风格主要遵循两大主流方法:以持股特征为基础的判别方法和以收益率为基础的判别方法,前者注重基金所投资股票特征的分析,从而评价基金投资风格,后者注重基金收益率和基准风格指数收益率的比较,从而判定基金投资风格。本文实证研究采用以收益率为基础的方法,研究范围为我国开放式股票型基金。在实证分析方面,具体做法为先根据样本基金招募说明书的描述归纳出基金的名义风格,再运用模型进行实证研究判别基金投资风格,然后在模型分析的基础上进一步进行判别分析和聚类分析,这四个分析过程结论之间的相互比较、相互校验就得到本文的研究结论:对股票型开放式基金来说,虽然有相当部分基金背离了基金招募说明书中宣称的名义投资风格,但基会投资风格从主体上来看依然遵循其所宣称的名义风格;我国开放式股票型基金投资风格趋于一致,以大盘型和成长型投资风格为主,而在成长型投资风格上表现更为突出。关键词:投资风格;风格指数;模型;判别分析;聚类分析
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导师签名:彳秒≈以作者签名:和也鼠作者签名:么≯建日期:≥口睥,铲日学位论文版权使用授权书长沙理工大学学位论文原创性声明日期:年门,月砂日本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于⒈C芸冢年解密后适用本授权书。⒉槐C躣。朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉皏”日期:谙δ辏菰
⒄.泄と蹲驶鸬姆⒄购拖肿年至世纪年代是证券投资基金的发展阶段。伴随着第二次工业革尤其是在第一次世界大战后,美国的经济空前繁荣,在此背景下,年拢国设立了第一家证券投资基金一美国国际证券信托基金,这标志着证券投资基金有证券投资基金只,资产总值诿涝#曛と蹲驶鹗恳丫我国证券投资基金开始于年拢诮隙痰氖奔淠诰统晒Φ厥迪至舜臃证券投资基金起源于世纪年代,年至年是证券投资基金的产生阶段。世纪年代,随着英国工业革命的成功,英国成为全球最富裕的国家,它的工业总产值占世界工业总产值的三分之一以上,国际贸易额占世界贸易总额的%,因此国内资金充裕,利率较低;同一时期,美国、德国、法国等国家正开始进行工业革命,需要大量的资金支持。在这种背景下,英国政府为了提高国内投资者的收益,组织了由专业人士管理运作的以投资美国、欧洲及殖民地国家证券为主要对象的“外国和殖民地政府信托投资”基金。它标志着证券投资基金开始起步。命,美国通过多年的努力经济实力超过了英国,国民生产总值位居世界第一位。发展中“英国时代”的结束而“美国时代”的开始。年铡奥砣塞投资信托基金纳枇ⅲ。世纪年代以后是证券投资基金趋于成熟的阶段。#,比年的辉龀ちァO匀唬と投资基金已成为全球金融市场中一支举足轻重的力量。闭式基金到开放式基金、从资本市场到货币市场、从内资基金管理公司到合资基金管理公司、从境内投资到境外理财几大历史性跨越,取得了举世瞩目的成就。证券投资基金目前已经具有相当规模,成为我国证券市场最重要机构投资力量和广大投资者的重要投资工具之一。年底,中国基金业的资产规模为谠人民币,到年底,基金资产规模已达亿元人民币。截至年
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