纺织服装行2005年4季度报告(PDF 8).pdf

行业季度报告纺织服装行业

2005 年 09 月 23 日纺织服装行业 2005 年 4 季度报告

长期竞争力评级:等于市场均值
市场数据——中美、中欧达成的任何协议都无法避免行业发展趋淡

行业优化平均市盈率
市场优化平均市盈率

成证纺织服装指数 减持持有增持
成证流通 A 股指数
上证指数
投资要点
深圳成指
„ 上半年对美国和欧美的突击出口显示了我国纺织行业惊人的产能,在短短
成证A股成证行业
1718 2 个月时间内,部分产品完成了 2 年的配额量。
1336
1518
1136 „ 由于行业出口依存度超过 50%,而且欧美出口增长是目前行业出口增长的
1318 最主要动力,05 年上半年行业出口增长的 90%来自于对欧美出口的增
936 1118
量,对欧美出口受阻导致出口增速大幅降低。
„ 我们认为无论中欧、中美达成何种协议,在对欧美出口受限的情况下,行
030211 030513 030801 031029 业供过于求的局面不断加剧,行业向下拐点的出现无法避免。
成证A股成证行业
目前的统计数据显示行业运行平稳,截止到月,规模以上企业收入和利
行业景气周期预期4Q04-3Q07 „ 7
润分别同比增长 %和 %,这主要与企业突击出口有关,随着欧
顶回美对设限产品陆续封关,我们预计 4 季度出口无论是同比还是环比都将下
部落降,行业效益增幅随之大幅降低。
繁衰„ 预计今后棉价相对平稳,在 12000-15000 元之间波动;化纤由于产能过
荣退剩,价格低迷,这些有利于企业控制成本。
复落„ 我们认为无论中欧、中美达成何种纺织品贸易协议,国内产能供过于求的
苏底局面都不能改观,行业向下拐点的出现不可避免。四季度,行业出口无论
是同比还是环比都将下降,行业收入和利润增速也将随之大幅降低;再考
虑到国际比较结果,我们继 5 月下调行业投资评级后,再次下调行业投资
4Q04 1Q05 2Q05 3Q05 4Q05 1Q06 2Q06 3Q06 4Q06 1Q07 2Q07 3Q07 评级,由“持有”调整为“减持”。
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1、《纺织服装行业投资快讯-出口关
税大幅提高》,05 年 5 月 20 日
2、《纺织服装行业投资快讯-中欧达
成协议,行业前景仍难以乐观》,05
年 6 月 14 日
3、《纺织服装行业 05 年第三季度报
告》,05 年 6 月 29 日
4、《纺织服装行业投资快讯-棉价平图表 1
稳并不意味着行业效益提高》,05 年
7 月 25 日行业内重点公司投资评级
收盘价流通 A 股 05EPS EPS 06EPS 投资上期
股票名称 05PE 06PE
(元) (百万股) (元) 06%05 (元) 评级评级
张斌
(8621)61005954 云维股份 % 持有持有
zhangbin@ 华联控股 267