联想收购IBM个人电脑事业部案例分析.doc

联想收购IBM个人电脑事业部案例分析
联想收购IBM个人电脑事业部案例分析
案例分析框架
1、并购背景及交易简介
8>2、联想收购IBM PCD的动因分析
3、并购方与目标企业的财务分析及交易价格分析
4、收购融资方案分析
5、收购IBM PCD对联想的财务影响和资本市场的反应
6、思考与小结
并购背景及交易简介
2004年12月8日,联想用121>.5亿美元()购入IBM PC业务
并购后
位于全球PC市场份额第9位的联想一跃升至第3位,位于戴尔和惠普之后
并购背景及交易简介
联想
中国最大的IT企业
年产量约500万台,员工总数一万余人
1994年在香港联合交易所上市,总市值为202亿港元
IBM
PCD
主要从事笔记本、台式计算机、服务器、外设等产品的生产和销售
约9500名员工。2003财年收入96亿美元,
全球PC市场上,%的市场占有率排在戴尔和惠普之后,位居第三
联想收购IBM PCD的动因分析
动因
联想发展战略的需要
联想国际化战略的要求
追求协同效应
追求协同效应
品牌:THINK品牌;IBM品牌5年使用权
技术:IBM PC业务研发体系,研发中心
管理:管理层;管理经验
产品:多元化的产品定位;细分市场
战略联盟:多方面长期支持:销售服务等
运营:采购和营销成本优化
并购方与目标企业的财务分析
数据来源:联想2004/2005财年中报;联想收购公告上的IBM PCD财年报表
制作出:综合损益表;综合资产负债表;现金流量表;简明损益表
分析财务指标:偿债能力;财务结构;经营效率;盈利能力;成长能力
联想2004/2005财年中期综合损益表
联想2004/2005财年中期综合资产负债表
联想2004/2005财年中期现金流量表
2112970
3126389
期末现金及现金等价物
2808323
2650071
期初现金及现金等价物
(4)
125
汇率变动的影响
(695349)
476193
现金及现金等价物增加/(减少)
(631736)
(103601)
融资活动所耗现金净额
(174014)
(18532)
投资活动所耗现金净额
110401
598326
经营活动所的现金净额
2003/2004财年上半年千港元
2004/2005财年上半年千港元
项目
并购方与目标企业的财务分析——联想
4241416/9162217=%
负债/总资产
资产负债率
财务结构
(7143996-905195)/3850075=
(流动资产一存货)/流动负债
速动比率
7143996/3850075=
流动资产/流动负债
流动比率
偿
债
能
力
联想
并购方与目标企业的财务分析——联想
并购方与目标企业的财务分析——联想
并购方与目标企业的财务分析——IBM PCD

交易价格分析
,过去数年EPS(每股净收益),,取为18,即资本化率为18。
联想未来8年进行19亿美元的商誉摊销,每