我国上市公司股权结构的优化与企业治理的有效性.pdf

内容摘要一、选题背景企业承包经营责任制到今天的股份制改造的研究,逐步形成了产权改而来的上市公司与真正意义上的现代企业制度还有~定差距。在我国探索优化我国上市公司治理结构的途径就具有特别的意义。正是对于这一具有现实意义的问题的关注,构成了本文的选题基础。二、思路和结构安排目前,上市公司股权结构与治理机制的问题,已经引起国内经济但股权结构变动对公司治理效率的影响的系统研究还不多见。本文拟长期以来,国有企业的改革一直是中国经济体制改革的关键。经济学界针对国有企业的改革问题,通过对最初的企业基金、利润留成、革主线论。该理论认为我国的国有企业所产生种种弊端的主要根源在于产权制度安排的不合理,从而开始了国有企业的股份制改造。但是实践证明,中国的股份制改造并未达到想象的绩效,由国有企业转制上市公司独特的股权结构下,产权改革主线论的内在逻辑受到很大的冲击,股份制并未真正使企业的内在机制得到改造,现代企业治理结构无法建立。越来越多的经济决策者认识到:宏观经济政策和构架性政策具有协同作用,改进经济效率的一个关键要素是公司治理,建立有效的公司治理是现代市场经济体系有序、高效运行的微观基础。这使立足中国的实际情况,借鉴国际成功经验,探索符合中国国情的公司治理机制,已属当务之急。股权结构是公司治理的基础,它在很大程度上决定着公司控制权的配置及治理机制的运行方式。着眼于我国上市公司,不合理的股权结构是导致公司治理效率低下的主要原因。因此,从股权结构出发,理论研究者的重视。其中,对我国上市公司独特的股权结构、上市公司的内部治理结构及股权结构与公司价值的相关性已有较多的分析,通过分析国内市毓鄣悖怨局卫怼⒐扇ń峁沟睦砺酆寮岸远者的关系进行较为系统地研究探讨,并以此为基础,研究我国上市公
构的优化、国有股的减持与上市公司股权结构的设计与选择,提出探理的关系进行了较为详细的阐述。指出公司治理机制是“两权分离”层面一一股权集中度和股东身份,分别论证了两者是如何对公司治理邢喽钥毓晒啥三种,三种不同的股权模式对公司治理的主要制的影响。通过对比分析,得出结论:,股权适度集中,有相对控股股东的股权结构较其它模式更为有利。在此基础上,进一步分析了当控股得出结论:股东类型对公司治理的影响是“状态依存”佬幸挡煌而不同模诰赫郧康男幸凳敌泄扇ǘ嘣;醭止泄桑岣法人股和流通股的比例是可以改善公司绩效的。总体来讲,本章为全文提供了一个较为完整的理论基石。了“同股同价、同利、同权”股票本性,从而使股东依其持有股份对得以解决;股权结构的凝固更是致使其对公司治理产生的负面影响得以延续。本文分别从内部治理结构和外部治理机制两个方面研究了我司股权结构对公司治理绩效的重要影响,进而为我国上市公司股权结讨性建议。第一章是本文的理论基础,共分为三节,分别就公司治理机制的内涵、有效的公司治理机制的特点及其形成条件、股权结构与公司治下的现代公司制度得以通过上百年“生存检验”的必然产物。第三节是第一章的重点,也是全文的理论立足点。这一节从股权结构的两个产生重要影响的。股权集中度可分为高度集中、高度分散、适度集中度安排:经营激励、约束监督、控制权转移和代理权竞争将产生不同大股东身份不同时是如何对公司治理施加影响的。最后,对国内外研究人员对上市公司股权结构与公司绩效关系的研究成果进行了分析,第二章针对我国股权结构的现状对公司治理产生的影响展开论述。介绍了我国上市公司股权结构的构成、特点、形成原因、以及存在的问题。形成背景的特殊性构成了我国公司股权结构的独特性:“国有股一股独大下的封闭式股权结构”。这种独特的股权结构违背公司行使权利失去了基础;导致大股东通过各种手段侵害小股东权益成为可能,长期困扰国有企业改革的“政企不分”问题无法从根本上国上市公司股权结构对公司治理的影响。从内部治理结构看,我国当
持有利于加速企业间资本运作,强化控制权市场对公司治理的激励约的股权结构极大的阻碍了资本市场功能的深化,从根本上影响了作为的客观评价和股票期权等激励手段的有效运用,也影响了董事会及时第三章和第四章对优化我国上市公司股权结构,完善上市公司治理机制的途径进行了探索,是本文的核心内容。第三章从总体上分析公司治理造成的障碍而言,我国优化股权结构至少应包括:规范持有子内部和外部监督手段”。本章介绍分析了当前国际上典型的公司治构。指出我国应结合自身的实际特点,从思想上和技术上借鉴其成功之处。提出我国上市公司股权结构的调整应围绕机构和法人来构筑公国有股减持是当前我国理论界和实务界讨论的焦点问题,是优化我国上市公司股权结构的首要途径。由于其形成的特殊性,涉及利益关系复杂,不同的减持方式对股权结构优化目的的实现程度不一致,因此对于优化股权结构具有重要影响。本文的第四章具体从调整股权结构,完善公司治理的角度探讨了我国国有股减持问题。国有股减