不确定性分析.ppt

第六章不确定性分析?项目投资决策中收益与风险的权衡?主要的不确定性分析方法–盈亏平衡分析:确定盈利与亏损的临界点–敏感性分析:分析不确定因素可能导致的后果–概率分析:对项目风险作直观的定量判断投资目标收益风险项目投资风险类别?非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险; ?系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险; ?内部风险指与项目清偿能力有关的风险; ?外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。风险资产权益/债务财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险外部风险常见的项目风险因素?信用风险–项目参与方的信用及能力?建设和开发风险–自然资源和人力资源–项目生产能力和效率–投资成本–竣工延期–不可抗力?市场和运营风险–市场竞争–市场准入–市场变化–技术变化–经营决策失误?金融风险–汇率、利率变动–通货膨胀–贸易保护?政治风险–体制变化–政策变化–法律法规变化?法律风险–有关法律法规不完善–对有关法律法规不熟悉–法律纠纷及争议难以解决?环境风险项目投资决策中收益与风险的权衡风险水平(达到希望收益率的概率) 收益水平% O A B C No (risk) No (risk & return) Yes 投资者的无差异曲线销售收入及成本与产量之间的关系销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系总成本(C)、固定成本(C f)、单位产品变动成本(C v)和产品产量(Q)之间的关系 B= PQ 0Q =C f+C v QC fC v Q 盈亏平衡分析图?销售收入、总成本和产品产量之间的关系 0Q B= PQ C=C f+C v Q Q * B,C BEP 亏损盈利盈亏平衡分析由即可导出: 盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本 CB= QCC PQ vf?= v fCQ CP?= * v fCP CQ?= *Q CPC fv?= *盈亏平衡分析示例某项目生产能力 3万件/年,产品售价 3000 元/件, 总成本费用 7800 万元,其中固定成本 3000 万元, 成本与产量呈线性关系。单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本件元/1600 3 3000 7800 ??? vC件 21400 1600 3000 10 3000 4 *????Q件元+ /2600 10 3 10 3000 1600 4 4 *????P件元/2000 10 3 10 3000 3000 4 4 *????? vC经营杠杆设项目固定成本占总成本的比例为 S,则固定成本销售利润当销售量变化时, S越大,利润变化率越大。 SCC f???? a cTQQ SC CS PQ I????? 1?? cc cQ SQ CPQ SCPdQ dI?????? 1盈亏平衡分析的扩展某项目的 NPV 可由下式计算,项目寿命期为不确定因素当 NPV =0时,有可解得,能使 NPV ≥ 0 的项目寿命期的临界值约为 10年?? xAP NPV %, 15 ,/ 30 150 ????? 530 150 15 .115 .0 115 .1 %, 15 ,/????? x xxAP