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2022年化工行业中期投资策略报告

2022年初至6月17日，基础化工（中信）下跌 %，%，化工指数跑赢沪深 。
2022年初至6月17日，基础材料价格上涨，海外企业生产成本上移 ，致使东南亚、南美地区的纯碱需求转向国内。考虑到能源价格维持高位，预计未来单月出口量能保持 在15万吨左右，全年出口量有望达到166万吨，较2021年增加90万吨。
农药：高效低毒产品迎来结构性增长
全球农药市场稳步发展：根据Phillips McDougall初 步统计分析，2020年全球作物用化学农药市值为 ，%，非作物用农药市场同比 %，， 亿美元，%。
高毒品种逐步淘汰：我国已先后禁用38种，限制25种 高毒农药。国际社会方面，先后有《鹿特丹公约》、 《斯德哥尔摩公约》及《巴塞尔公约》等国际公约， 都明文要求严格管控剧毒高毒农药的生产使用。
生产工艺更加绿色环保：农药生产三废污染较为严 重，近几年来我国环保督查越发严格，新建项目环保 审批难度加大，大量环保不到位的中小企业关停退 出，农药生产向绿色环保转型。
新型煤化工：比较优势构筑长期竞争力
煤炭仍将在我国能源消费中占据主导地位。我国自然禀赋具有“富煤、贫油、少气”的特点，尽管近年 以水电、风电为代表的非化石能源增速明显，煤炭在未来很长一段时间内仍将在我国能源消费中占据主 导地位。
油头化工品需求稳步增长，煤化工符合我国资源禀赋：C2、C3化学品的主要来源是石油，由于国内原油 的匮乏，许多C2、C3产品仍高度依赖进口。以聚烯烃为例，国内聚烯烃需求旺盛，2021年我国聚乙烯表 （-%），聚丙烯表观消费量3050万吨（+%），%。因 此，发展煤化工符合我国资源禀赋，也有利于降低石油对外依存度。
MDI：寡头格局下，龙头企业长期高盈利
我国MDI企业已具备国际竞争力：MDI生产技术 难度较高，2004年以前，国内几乎没有MDI生产 设备，随着我国MDI生产技术实现突破，海外巨 头也纷纷在国内建厂，我国MDI产能迅速增长， 目前我国已是全球MDI的主要生产国和消费国。
MDI寡头垄断格局稳固，行业将保持长期高盈利： MDI行业全球范围内呈寡头垄断格局，CR5近90%， 主要由于MDI生产技术壁垒较高，固定资产投入较 大，难有新进入者。随着万华完成对福建康奈尔 的收购，MDI行业寡头格局稳固。尽管MDI价格仍 有周期性波动，但在低价下，巨头间控量保价操 作频繁，未来行业将保持长期高盈利。
涤纶工业丝：车用丝需求将稳步增长
涤纶车用丝未来市场需求将持续增长：车用丝 是涤纶工业丝主要下游，主要用于轮胎帘子 布、安全带和气囊。帘子布主要用于子午轮 胎，目前全球汽车保有量处于缓慢增长中，使 得轮胎总产量相对稳定，而全球轮胎子午化率 已基本饱和，每年需求约100万吨，预计这部 分需求未来比较稳定（占车用丝约70%）。全 球新车销量及安全带的单车使用量相对稳定， 全球市场约10万吨。
气囊丝需求超20万吨，涤纶气囊丝还有较大发 展空间：和涤纶气囊丝需求受汽车销量、单车 用量、涤纶使用率影响，全球新车销量相对稳 定，随着侧面安全气囊的使用，单车安全气囊 数的增加；同时目前尼龙66是安全气囊的主要 原材料，随着涤纶加工技术的成熟，目前涤纶 性能已不逊于尼龙66，而涤纶价格低于尼龙66 超1万/吨，成本优势明显，目前渗透率约 30%，未来将逐步实现替代。
纤维素醚：建材级需求稳中向好，医药级供给端壁垒高筑
建材级纤维素醚市场空间广阔：建材级纤维素醚 作为多种建筑材料的添加剂，如砂浆、腻子、涂 料、PVC、陶瓷等。其中，预拌砂浆对现拌砂浆的 替代对建材级纤维素醚的需求拉动最为明显。建 筑业中，砂浆施用量仅次于混凝土，我国砂浆大 多为现场拌制，带来严重的扬尘与噪音问题。国 家六部委推广使用预拌砂浆，2016年我国预拌砂 浆产量仅8581万吨，渗透率约5%，%的添加 量计算，。随着预拌砂浆 渗透率提升，纤维素醚需求有望快速增长。此 外，保温砂浆、自流平砂浆、防水砂浆等特种砂 浆增速有望超过普通砂浆，而特种砂浆的纤维素 醚添加量是普通砂浆的10倍以上。

盐湖股份：钾肥锂盐双龙头，受益行业高景气
依托资源优势，打造中国钾肥锂盐双龙头。公司坐拥青海察尔汗盐湖，***、***化锂 储量1200万吨，均居中国首位。公司已形成***化钾产能500万吨，占全国产能的六成左右，碳酸锂