2009钢铁行业研究报告-海通(1).pdf

行业研究
钢铁行业
增持维持钢铁行业 2007 年 12 月 28 日

市场表现 2008 年的供需预期比往年乐观
5,000
海通综指
4,500
钢铁行业
4,000
3,500 z 2007 年钢材出口和国内消费交替旺盛,化解了国内产能增加带来的担忧。上半年粗
3,000 钢出口增量一度占到粗钢增量的 70%。下半年虽然出口下降,但仍维持高位,同时
2,500 国内经济持续高速增长,承接了国内钢材供给增量。
2,000
1,500
D- J- F- M- A- M- J- J- A- S- O- N- z 对 2008 年我国钢材供需状况的预期比往年对下一年的预期更乐观。国际钢协在美
06 07 07 07 07 07 07 07 07 07 07 07
国次级债危机后对全球钢材消费增速做了相当幅度的上调。中国钢协预期 2008 年
资料来源:海通证券研究所
我国粗钢增速将下降到 10%,但需求增速仍将维持在 12%。对落后产能的压缩可
能会在奥运会临近和治国理念的推进下获得进展。
z 出口继续下降的空间不大。价差缩小是出口减少的主要原因,但价差仍有优势。出
口量已降到钢协的心理目标;国家对钢材出口的结构性调控显得更为科学。2008 年
1 月 1 日的钢材出口税则比预期乐观,实际影响比前两次调控大大减弱。
z 人民币升值对钢铁行业是利好。预期 2008 年整个钢铁工业物料进口金额大于产品
出口金额 160 亿美元(不算进口钢材),人民币升值速度目前年化率为 10%。
z 占总产量近 70%的钢材已经消化成本。能源、矿石、废钢、海运费和辅料 2007 年
三季度涨价较多,但接近 70%的钢材已经消化成本。2008 年成本涨幅将显著降低。
我们认为目前长材的盈利能力能够保持,板材将上升。
z 特钢经营环境仍旧宽松,不锈钢已经恢复元气,长材继续看好。特钢发展空间还远
大于普炭钢,特钢盈利能力稳步提升,特钢出口环境和政策环境继续宽松。不锈钢
已经恢复元气,进口替代的空间很大,镍价稳定对不锈钢是最大利好。调控房地产
对特钢和不锈钢影响较小。出口比例低、已消化成本、新产能少、固定资产投资仍
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z 2008 年一季度将是观察行业全年景气度的关键时段。2008 年一季度利润环比会有
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已经部分体现 20071111 较大幅度的提高。但钢材后续提价的持续性和幅度、矿石和海运长单涨幅、奥运之
前对落后产能的淘汰进度、国外反倾销调查结果、2008 年 1 月 1 日我国对钢材出口
关税调整的实际影响等都将在 2008 年一季度基本明朗,因此一季度是观察全年行
业景气度的好机会。目前来看我们表示乐观。


钢铁行业分析师 z 预期 2008 年钢铁主业利润增长 35%-40%,给予行业“增持”评级。粗略测算 2007
年 12 月份吨钢利润比 2007 年前三季度增长 25%左右、2008 年产量增长 10%、所
刘彦奇得税率从 33%降低到 25%是钢铁主业利润增长的主要原因。

电话:021-23219391
z 给予太钢不锈、宝钢股份、承德钒钛“买入”评级。
Email:liuyq@



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